公司08 年销售收入同比增长31%左右,但净利润的增长可能受管理费用、软件退税减少、优惠所得税率08 年7 月到期等因素影响,将出现小幅度增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据测算,红外热像仪业务实现1.8 亿元左右的收入,其中出口收入6000万左右;DVR 产品中ODM+自有品牌合计6500-7000 万的收入;预计08 年实现销售收入2.5 亿元左右,净利润4000-4500 万之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
09 年是公司发展的关键年,焦平面探测器各道工艺摸索的速度是关键。08年底前,公司将完成所有设备的安装以及真空封装生产车间的建设;09 年开始焦平面探测器一些系列芯片和封装工艺的参数调整及成品率达到世界水平(世界业界水平为50%)。我们认为公司掌握了焦平面探测器的技术,关键是怎样把一步步的工艺整合成完整生产线,核心技术人员积累的产业化经验至关重要—公司核心技术人员具有在美国探测器厂商的生产经验。
2010 年将是公司加速成长的开始。公司为国内红外热像仪的真正龙头,并进军核心技术产品—焦平面探测器的产业化的实施,将在未来3 年内率先打破国内厂商在核心技术产品依赖国外进口的不利局面。根据我们的初步测算,如果公司在焦平面探测器实现自主生产,则仅焦平面探测器的成本将从目前2000 欧元左右下降到2000RMB 左右,按年产能3500 片测算,整体成本将下降35-40%,产品价格下降将加速潜在市场需求向实际需求的快速释放。
投资建议。预计08-10 年EPS 分别为0.41、0.55、0.91 元。考虑公司整体成长性,采用中小板可比公司法进行估值,在目前的市场估值下,合理相对估值为16.75 元—20.20 元,综合考虑取中间值为18.48 元。根据我们的投资评级标准,维持“强烈推荐”的投资评级,长期看好公司的成长。