􀁺  5  月份权证走势相对于沪深300  指数而言较为平稳
5  月份认购权证的加权均价相对于沪深300  指数的走势而言较为平稳，但整体也表现出与市场同步下跌的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】认购权证中绝对价格较高的品种都出现了较大幅度的折价，下跌空间有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）南航JTP1  将在三周后到期，下旬券商的集中注销引发了市场的强烈反弹，打破了之前该品种持续稳定下跌的走势，全月累计涨幅达到86.24％。
􀁺  5  月份权证与标的证券走势相关性分化
钢钒GFC1  和国安GAC1  均与正股的市场表现出现了背离，中兴ZXC1、马钢CWB1、石化CWB1  和国电CWB1  的月累计涨幅均小于正股，形成这一现象可能的原因是基金等机构投资者受到二级市场不能买入权证品种的影响，在增持某些品种时不得不放弃折价或市场价格适中的认购权证而集中买入正股。唯一表现显著强于正股的品种是康美CWB1，与同期上市的国电CWB1  大相径庭，除了投资者结构的差异之外，很难解释这其中的差异。
􀁺  权证估值水平开始恢复性上涨
认购权证的平均溢价率，5  月的上半月与指数走势趋同，中下旬后脱离下跌趋势有所回升。认购权证的隐含波动率及隐含波动率/历史波动率倍数的变化与溢价率类似，都是先抑后扬的走势。三个指标的走势综合考量，我们可以认为6  月的市场比5  月乐观一些。南航JTP1  经过最后几个交易日的快速上涨，估值水平已经进入非常危险的区间。
􀁺  6  月是谨慎乐观的一个月
尽管5  月的现货市场持续下跌，但权证的各项估值指标已经表现出一定的信心恢复。6  月对于现货和权证市场而言都将是可以谨慎乐观的一个月，经过持续的下跌之后，认购权证中隐含波动率/历史波动率小于2  倍的品种已经达到50％左右，其中包括4  只负溢价权证和4  只行权价与股价较为接近、市场价格较低的品种，对6  月份权证市场的继续活跃较为有利。因此，我们认为6  月份权证市场的整体估值水平将伴随大市进行恢复性上涨。除了继续重点关注负溢价权证，进行以正股换权证获得相对收益之外，我们还建议在6  月份重点关注价内外金额较低的几只权证：国安GAC1、日照CWB1、国电CWB1  和康美CWB1。尤其是国电CWB1。