中国移动在重组后将继续保持行业领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于重组过程中或重组后发生的行业变化我们试图从四个方面进行解析：一是重组后非对称管制可能造成的影响，二是3G  业务的开展，三是融合业务的前景，四是网间漫游的具体价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合这四个方面分析，我们对重组后电信业格局的判断是中国移动的行业领先地位将继续保持，联通电信3  年后有望摆脱目前业务停滞不前的状态。
􀁺  非对称管制将抵消部分中国移动的网络效应。虽然价格管制和限制中国移动的固网发展有利于小运营商采取差别竞争，但是要从本质上撼动移动的领导地位是比较困难的。
􀁺  移动互联网的大规模竞争将在2011  年后。3G  发牌将帮助联通电信得到部分高端用户，并促进TD  发展。运营商2-3  年内将专注重点城市、重点地区的覆盖。我们判断移动互联网真正大规模的竞争将集中在2011  年以后的3.9G  层面上。
􀁺  融合业务有可能提高收入降低成本。在收入上，虽然业务捆绑难以从移动抢夺现有用户，但有望吸引到部分新增用户。成本方面，新电信和新联通将通过共用公司内的传输网络，给客户提供一站式服务，简化营销程序，重新整合人员与营业厅等方式提高效率。
􀁺  网间漫游对国内运营商的实际意义不大。只有联通和移动的GSM  能实现网络漫游，其他几张移动网络都互不兼容。网间漫游是指在一方运营商没有覆盖的情况下，自动切换到另一家有覆盖的运营商网络上。虽然联通的GSM  基站数比中国移动少，但是联通G  网覆盖人口已达到95%以上，借用移动网络机会不多。
􀁺  联通合并网通后，业绩有所增厚，但是增长放缓。如果网通入股新联通41％且联通成功出售其CDMA  业务，新联通的业绩将增厚20%左右。虽然我们预计公司未来3  年增长只有5%左右，但在得到WCDMA  后，在3G  领域可能将有所建树，因此建议投资者持有联通和网通。联通A  股目前较红筹溢价40%-50%，考虑到联通是国内A  股唯一一家电信运营商，我们认为这个溢价从目前来看是合理的。