点评：
􀁺  公司股权激励方案还需要股东会和证监会批准才能实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为公司股权激励行权的业绩要求为全面摊薄年净资产收益率（ROE）不低于同行业的75%，首次设定目标值为不低于11.43%，低于市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司07  年全面摊薄年净资产收益率已达19.42%，而且随着番茄酱的涨价和糖价也基本处于低点，我们认为公司未来要达到ROE  为11.43%还是比较轻松的。但是公司定了一个相对较高的股票期权行权价格为23.31  元，高于目前的股价22.49  元（08  年5  月28  日的收盘价），表明管理层对公司未来的盈利情况和股价比较有信心。而且此股权激励计划有效期长且分批多次实施，给予投资者对公司业绩持续增长的预期。我们认为公司股权激励的实施有利于实现股东、公司和管理层利益的一致，促进公司经营管理效率和团队工作积极性的提高和公司长期稳定的发展。
􀁺  欧洲番茄种植面积下降带动国际番茄酱价格上涨，也使得公司番茄酱业务盈利能力大幅度提高。由于公司是在每年的10  月跟客户签下订单，07  年公司番茄酱业务的合同价在680  美金/吨，现在中国番茄酱FOB  价格已经超过1200  美金/吨，因此，番茄酱涨价效应将在09、10  年有较大的体现。
􀁺  由于甜菜价格上涨和糖价在低位徘徊，我们预计08  年公司食糖业务利润将同比有所下降。但受雪灾影响和糖价低迷造成农民种植甜菜和甘蔗的积极性不高，我们认为国内食糖供不应求的局面或将提早到来。糖价的上涨对于公司未来业绩将会有较大幅度的提升。
􀁺  估值讨论。考虑到番茄酱的涨价，预计公司08、09、10  年的EPS  分别为0.48、0.86  和1.19  元，动态市盈率为48.85、21.52、19.72  倍。我们认为股权激励的实施有利于公司经营效率的提高，给予公司“推荐”的投资评级。