点评：
我们认为，煤炭生产安全费标准的提高压低金牛能源当期利润但无损长期价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体分析如下：
􀁺  提高安全费有利长期发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此前，金牛能源安全费提取标准为15  元/吨，位居上市公司中游水平。但从矿井开采年限来看，金牛能源安全费提取标准相对偏低，尤其是矿井进入深部开采和通风线路延长后，矿井安全支出面临增大趋势。更重要的是，安全费开支主要是用于矿井的安全维护，从根本上有利于煤矿的持续、高效、安全开采，也将减少不必要的开支。
􀁺  安全费对EPS  的影响有限。以金牛能源2006  年原煤产量1135  万吨测算，安全费标准提高10  元/吨将增加开采成本约11350  万元，影响净利润8513  万元，折合每股收益0.10  元。我们认为，焦煤的价格弹性及弹性较小的动力煤也可以消化掉提高的安全费，故安全费调高对金牛能源EPS  的影响十分有限。
􀁺  投资关键仍在于供求关系。目前，因新增资源和核定产能限制，冶金煤供应增量十分有限，然而来自于钢铁等行业的需求增长快于供应，供需缺口短期内消除的可能性不大，预计焦煤、肥煤、1/3  焦煤、瘦煤等冶金煤种仍将保持供应偏紧状态，这一本质因素决定了冶金煤价格仍将走高，作为1/3  焦煤主要生产商的金牛能源也必然会享受到行业景气。
􀁺  维持评级：推荐。我们保守预计2008-2010  年金牛能源每股收益分别为1.85  元、2.58  元和3.00  元，基于金牛能源在河北省扮演着资产整合的角色，资产注入预期明确，故我们认为其价值尚未得到完全发挥，故维持“推荐”评级。