投资要点:
水泥行业需求增速从年初雪灾影响中恢复正常水平,水泥价格同比上涨幅度大致抵消煤价上涨带来的能源成本上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4 月,城镇固定资产投资同比增长25.7%,增速虽有所回落,但仍维持在较高水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)4 月份全国水泥当月产量为1.2 亿吨,同比增长10.8%,反映出水泥需求水平已基本从年初的短期雪灾影响中恢复到正常水平。价格方面,08 年1-4 月全国主要地区的水泥价格同比上涨幅度基本在15-35元/吨之间,而当前煤价上涨使熟料的生产成本同比增加20-30 元/吨,水泥价格的上涨幅度大致能覆盖煤价上涨带来的成本上升。
出口下滑对二季度对浮法玻璃行业影响较大,二季度浮法玻璃行业的盈利可能略低于我们的预期。受到去年7 月1 日开始实施的出口退税降低和人民币快速升值的影响,一般玻璃产品和玻璃下游的家具出口明显下滑,影响了2 季度玻璃价格,同时纯碱和重油价格的快速上升导致玻璃企业成本快速增加。08 年前4 月我国累计出口平板玻璃9179 万平方米,较上年同期减少了15.9%,由此拖累全行业平板玻璃产量增速同比回落了3 个百分点;4 月份主要品种的玻璃价格环比微跌了0.1%~3.0%。
汶川地震对周边地区建材企业仅会对周边的建材企业产生积极影响。汶川地震对当地的房屋和基础设施带来了巨大破坏。由于灾后重建刚刚开始,我们现在还很难预计具体产生的需求量。但基于重建的长期性、建材产品的运输成本、可能的价格管制这三方面的分析,我们认为本次灾后重建仅会对川北周边企业产生积极影响,四川以外建材企业很难受益于重建。
维持对行业“看好”的投资评级。水泥行业方面,预计08 年全年水泥行业需求仍将保持较高增速,随着余热发电在行业内的大规模运用,行业毛利率水平有望在上年水平上继续改善,水泥制造企业中看好战略制定及成本控制能力均较强的海螺水泥和华新水泥,同时看好已发展成为世界级水泥工程企业的中材国际。玻璃行业中,我们看好符合节能趋向的深加工玻璃细分行业,相关企业中我们看好产品竞争力强、产能合理布局的公司。