钢材价格上涨对公司业绩影响有限。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司轿车产品布局于中高端,受钢材价格上涨影响小,假设2008 年实际销售实现我们预期的12.1 万辆(从目前的销售局面来看,完成12.1 万辆应该问题不大)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)考虑到上半年钢材价格基本锁定,仅需考虑涨价对下半年业绩影响。在钢材上涨1500 元/吨前提下,预计2008 年公司采购部分钢材成本将增加0.31 亿元,但影响EPS 仅仅为0.036 元,钢材价格上涨对公司盈利的确有限,投资者无须太多担心。
未来销量持续增长值得期待。2008 年公司将陆续推出奔腾B50、新马自达6 两大系列多款产品,我们对于两款新车型09 年销售相对看好。奔腾B50 产品在北京国际汽车展有展出,定位为高品质中级车市场,借助奔腾B70 品牌效应,奔腾B50 将在中级车市场取得一席之地,我们预计2009 年销量达到5 万辆;新马自达6 为全球换代车型,与现有马自达6 将实现两代同堂销售,我们预计总销量将达到8 万辆,加上奔腾B70 产品预计5 万辆的销量,2009 年汽车总销量预计达到18 万辆,较2008 年12.1 万辆预期增长接近50%。
下半年销售费用增加,利于公司持续发展规划。由于2008 年下半年公司将陆续有两款新车型上市,均属于原有产品系列的延续,我们预计将增加1.5 亿元广告费用的投入,影响EPS0.12 元。虽然广告费用增加会影响当年业绩增长,但将为2009 年以及今后双品牌的持续发展奠定较好基础。
未来大幅资产减值可能性较小。自2007 年下半年至2008 年一季度,公司对不良资产进行了大面积的计提,包括老红旗生产线以及零部件等。目前资产状况良好,预计未来仍然有可能发生一定程度的计提,但情况相对乐观,我们认为在目前的产品结构以及资产状况下,公司对资产进行大幅度减值可能性较小。