新闻纸年内连续提价体现厂商强势定价力
在今年1~3  月份国内新闻纸提价450  元/吨后，主流厂商就曾表示在6  月底之前仍将再次提价200  元/吨（见《重获提价能力预示新闻纸行业将提前走出谷底》，2008  年3  月5  日），6  月1  日的这次提价大幅地超过厂商预期，显示新闻纸供求关系正在快速改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们重申今年的提价原因不同于07  年：07  年的提价属供过于求下的成本驱动，而今年的提交除了成本驱动外，更加入了供求关系改善的因素，而这种改善由07  年以来新闻纸厂的停产和转产所致，具体见上述研究报告。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  与文化纸可共机生产的特征令新闻纸景气可能获得较长时期的拉动
新闻纸景气自07  年谷底回升速度比预期的要快，主要的原因是受到了文化纸景气的拉动。由于文化纸与新闻纸可以共机生产，07  年以来文化纸景气正在从低端产品向中高端产品传导，形成目前造纸行业中最确定的景气纸种，这吸引了期间65  万吨新闻纸转产文化纸，这个转产的产能占我们测算的07  年新闻纸产能537  万吨的12%，加上占总产能6%的停产产能33  万吨，行业退出的有效产能使得08  年的开工率最大提高了12  个PC，由于转产产能占退出产能的2/3，而转产方向全部为文化纸，则我们容易判断，此次新闻纸景气快速回升得益于文化纸景气，新闻纸与文化纸具有景气联动效应。
这样，在自身产能3  年之内无法被新增需求消化的背景下，新闻纸景气的持续时间取决于已转入文化纸产能是否转回，而这部分产能的转回一定由两纸种盈利能力所决定，毛利率（而非吨纸毛利）是重要的转产判断指标。我们以具有较强行业代表性的晨鸣纸业为例，该公司07  年下半年新闻纸毛利率已经全面低于书写纸、双胶纸和轻涂纸等文化类用纸，体现了转产的理由。而08~10  年我们预期该公司文化类用纸的毛利率会进一步提高到24~36%，提价后的新闻纸毛利率则会提高到27%，处于前者盈利能力范围之中下水平，反映产能由文化纸转回生产新闻纸并不迫切。我们因此判断，在景气度上，尽管新闻纸难以达致文化纸水平，但会追随文化纸使景气持续，这比我们前期的结论要乐观不少。