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大秦铁路研究报告:中银国际-大秦铁路-601006-公司债发行点评-080530

股票名称: 大秦铁路 股票代码: 601006分享时间:2008-05-30 13:17:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李攀
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 优于大市
研报大小: 745 KB 分享者: bub****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大秦铁路的公司债发行早在市场预期之中,我们认为购买8,000  辆C80B  型运煤专用敞车的计划可能对该股业绩产生较为温和的积极影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们仍然认为大秦铁路有望在08  年上半年完成母公司的资产注入计划,保守预计08  年每股收益将因此增厚18%。采取30  倍的08  年预期市盈率(基于收购后每股收益),我们对该股维持20.37  人民币的目标价格和优于大市评级。
公司债发行。先前,大秦铁路曾公布4  亿吨扩容改造的机车车辆购置部分。根据方案,大秦铁路将支出约150  亿人民币,购买360台HXD  机车;同时,公司将斥资16.5  亿人民币,增购3,000  辆C80B运煤专用敞车。08  年的运输组织方案将大部分采用新的HXD,大约需要410-420  台。在购置360  台HXD  机车的方案下,现有旧的SS4机车将作为补充。目前,公司拥有SS4  机车338  台,我们预计新的运输方案仅再需要120  台。预计公司会将余下的218  台SS4  陆续转让给其他铁路局。综合来看,本次机车增购方案将增加总体折旧费用7.1  亿。昨日公司宣布将通过发行公司债融资。目前大秦的资产负债表中有75  亿人民币可用现金,我们认为公司仅需要再借款100  亿人民币,粗略估算08  年增财务费用5  亿人民币左右。在先前的业绩评论中我们已经充分考虑到这部分的影响,同时公司披露的信息也基本在我们的预期中。
购置更多运煤专用敞车。与此同时,大秦铁路宣布购买8,000  辆C80B  型运煤专用敞车。44  亿人民币的新购买计划将带来单位车辆的平均折旧和维护成本增加27,330  人民币,但是从铁道部租赁所花费的单位车辆成本将降低30,660  人民币,因此总体来看,我们预计从09  年开始公司的成本将每年减少2,664  万人民币。这将对大秦铁路的盈利产生轻微正面影响。

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