结论：
1、网络游戏行业整体值得看好，未来表现将跑赢大市：基于对政策高风险的担忧和商业模式（类似电影大片制作）的顾虑，华尔街给予中国网游板块整体低估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年平均PE约15倍，09年平均PE约12倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，中国网络游戏产业仍然处于高速成长阶段；政策有强化监管和扶持发展双重属性，政策风险在可预见范围内；中国网络游戏商业模式创新延伸了产品生命周期，正逐步摆脱对单款游戏的过度依赖，上演网络游戏的“连续剧”模式。
2、建议买入并长期持有盛大：盛大作为网络游戏行业的龙头，通过平台战略、社区化广告模式、并购与重组，有望实现持续稳定增长，成长为全球游戏行业巨头。采用PE、PEGY、AEG等方法估值，并与同行比较，认为盛大内在价值在45～50美元区间，结合当前35.3美元的价格，存在30％以上的安全边际，建议买入并长期持有。
投资要点：
1、盛大未来三年收入保持20％以上的增速：受用户数量快速增长驱动，预计盛大2008～2010年营业收入年增长率为35%、25%、22%；EPS分别为2.61美元、3.29美元、3.97美元；PE分别为13倍、10倍、9倍。
2、“平台战略、社区化运营、并购整合”驱动盛大持续增长：平台战略丰富产品组合，摆脱单款游戏兴衰导致公司业绩大幅波动；社区属性增强为广告收费模式创新奠定基础；并购重组实现产业链深度整合；内部推行项目经理制度打造行业巨头模式，共同推动盛大持续成长，长期发展轨迹清晰可见。
3、中国网络游戏市场发展空间巨大，仍然处于快速成长期：互联网普及率提高推动游戏用户基数增大，网络一族的消费能力提高，推动网络游戏市场规模继续膨胀。未来四年网络游戏市场规模将持33%年复合增长率，2011年达400亿元。网络游戏产业环境逐步配套完善，整体向有利方向发展。