􀁺  合资公司的成立符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月28  日歌华有线与Liberty  Global,Inc.（自由媒体国际有限公司）和PRC  Venture  Partners  LLC（华创伙伴投资有限公司）在北京签署了《关于成立合资企业的框架协议》，拟合作开发和拓展高速宽带数据增值业务，公司占有合资公司51%的股权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）合资公司主要负责个人用户和普通商业用户（不包括政府用户）的宽带数据业务，07  年这部分业务收入7000  万，占歌华全年营业收入的6%左右。事情进展符合我们的预期，在5  月28  日的异动点评中，我们提及近期合资公司的成立有可能有新进展。
􀁺  成立合资公司的目的在于推动公司宽带业务和有线电视增值业务的发展。公司目前在北京个人宽带业务用户不超过10  万，占北京宽带市场的份额不超过4%，远低于电信运营商。同时，央视国际计划于今年  8  月1  日在北京开通IPTV，歌华有线将同时面对宽带市场和数字电视两个战场。公司将借助LGI（在全球15  个国家拥有1600  多万用户）在全球范围的有线运营经验，并购经验和内容整合能力，以加快有线电视增值业务和宽带业务的发展。
􀁺  合资公司成立并不能短期改善公司业绩，但为公司战略发展和业绩增长打下了良好的基础。我们认为，LGI  带给公司的好处来自三点：（1）全球范围的并购经验，加上歌华本土资源，有助于公司未来异地有线网络收购的评判；（2）LGI  全球的节目源，有助于合资公司以更低的成本获取更多精彩的节目内容；（3）LGI  全球的竞争经验，将帮助公司提高服务意识，设计有吸引力的节目包以吸引更多的有线增值业务用户和宽带用户。
􀁺  公司长期依然看好，但合资公司成立对公司业绩的影响短期还难以体现。公司目前付费频道依然处于培育阶段，LGI  已经对北京市场调研并进行了增值业务产品的设计，但预计最快也要到奥运之后才会有更多的付费频道真正进入到收获期。虽然合资公司支付网络相关的费用（网络使用费，维护费等）一定程度上缓解了折旧压力，但合资公司业务收入占公司总收入的比例短期还不会很高（07  年占6%左右），我们认为，合资公司承担的费用同样也不会太高，