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深发SFC2研究报告:大通证券-深发SFC2-031004-行权策略-080530

股票名称: 深发SFC2 股票代码: 031004分享时间:2008-05-30 09:29:58
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 欧阳晓辉
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 380 KB 分享者: gui****g9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

目前,深发SFC2处于轻度溢价状态,由于其已经进入了行权期,因此,出现负溢价率的可能行不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果出现,很可能会有大量的套利行为发生,使得套利机会稍纵即逝。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
由于距到期日较近,深发SFC2的时间价值较小,因此未来一段时期,正股和权证价格相关度较高。在未来一个月,投资者应密切观察正股和权证的差价,以便抓住可能出现的机会。
根据深发SFC2交易与行权同时进行的特点,针对可能出现的情况,我们制订了以下几种策略,以便在出现以下机会的情况下,给投资者以参考。
首先,针对在未来一个月看好深发展A的投资者,可以买入权证,持有,在适当时候卖出权证挣取差价。此种策略的根据是目前深发SFC2  的实际杠杆倍数在2.8倍左右,即正股每涨  1%,权证理论涨幅可以达到2.8%左右,若看好正股,买入权证可以博得更高的收益。
其次,针对股价与权证价格有可能出现的不同波动情况,有以下几种应对方法:
1.  正股上涨,权证涨幅超过理论涨幅。
该种情况下,除非投资者判断未来正股仍有大幅上涨的机会,否则,应该回避权证的风险。因为权证突然的超涨意味着权证时间价值的急剧增加,而权证又即将到期,时间价值消耗的非常快,因此波动的风险会相当大。另外,若正股不能连续上涨,权证受正股的影响也可能出现回调。
2.  正股上涨,权证滞涨。
若此时溢价率为负,则出现套利机会。假如,深发展  A  涨到30元,权证价格仅9元。在不考虑冲击成本以及交易费用的情况下,投资者行权,并在二级市场卖出股票,每股可套利2元(30-19-9=2)。当然,我国A股市场实行的是T+1交易规则,因此,投资者会面临着股票隔夜波动的风险。

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