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西飞国际研究报告:大通证券-西飞国际-000768-民机业务发展前景广阔-080529

股票名称: 西飞国际 股票代码: 000768分享时间:2008-05-29 09:56:12
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖江峰
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 384 KB 分享者: did****yi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

●目前公司主要业务为军机制造、民机制造、国际合作业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是我国唯一的轰炸机生产基地,也是“歼轰7”(飞豹)的生产基地,军机业务收入约占公司收入的70%,未来几年军机制造业务将持续保持稳定增长态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)民用飞机业务将快速增长,主要产品新舟60  需求旺盛,截至3  月底,已签订订单126  架,其中意向订单60  架,08  年公司将交付22  架,增长幅度较大。而且公司在新舟60飞机的基础上,规划了新舟600  和新舟700  客机两个系列,后续发展强劲;公司的另一大民机业务是ARJ21飞机,相关资产已装入中国商飞公司,公司将从国家大飞机项目中收益。
●公司是目前大飞机项目的最大受益者。作为中国一航民机的平台,西飞国际已经整合了一航内部主要的民机资产,和大飞机项目对口明显。同时中国商飞公司会积极推进ARJ飞机的产业化进程,尽快实现盈利。而西飞国际是目前ARJ飞机零部件的主要制造者,占据60%的工作量,未来受益明显。
●公司由于产品由零部件变为飞机整机引起产品交付周期发生变化,整机产品交付一般在年底,收入确认的时间也应在年底,因此公司一季度只完成销售收入13.2亿元并不代表08年将不会完成全年经营计划,我们认为公司将如期完成90亿元的年销售计划。我们预计公司08  年、09  年每股收益分别为0.45  元和0.55元,对应的动态市盈率为48倍和40倍,相对估值较高,考虑到航空工业资产重组的可能及公司的发展前景,我们给予其“增持”评级。

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