􀂄  中国电信业重组进行中
5  月23  日，中国政府公布了业界翘首以盼的行业重组计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国联通将把其CDMA  业务出售给中国电信后与中国网通合并，中国移动将收购中国铁通。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周末，政府又做出进一步正式披露，提到重组完成后将立刻发放3G  牌照。
􀂄  中兴通讯将受益于CDMA  的资本支出增长
我们认为这则消息对中兴通讯是一项利好，因为中国的电信运营商很可能会增加资本支出。特别是，我们认为中国电信接手联通的网络之后，更高的CDMA  资本支出将使中兴通讯受益。我们认为3G  牌照发放之前（很可能在2008  年底），公司不太可能获得实质性的TD-SCDMA  合同。
􀂄  长期市场份额增长尚未反映在股价中
我们认为市场尚未注意到中兴通讯在出口市场的长期份额增长。我们预计中兴通讯占全球市场的份额将从2007  年的5%增至2010  年的8.7%，同期内由于运营杠杆的提高，息税前利润率也将从5.8%增至7.9%。我们预计公司2008-10  年间每股收益的年复合增长率为42%。
􀂄  估值：目标价位从66.00  元上调为72.00  元
我们的目标价位是根据贴现现金流法得出的，假定7%的息税前利润率、8.5%的加权平均资本成本、20%的中期增长率（先前为15%）和4%的永续增长率。我们的目标价位对应35  倍的2008  年预期每股收益和26  倍的2009年预期每股收益。