本月月报着重于行业月度数据的全面描述和解读,我们认为维持高位的国内煤价将扭转跟随澳煤走势的煤炭股行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
统计局和安监总局的产量增速差距进一步缩小,统计局数据可能高估:前8 个月,国家统计局的煤炭产量为13.1 亿吨,同比增长12.1%,安监总局的产量为13.75 亿吨,同比增长8.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)两者增速差距进一步缩小,我们认为统计局的数据可能高估。
煤炭库存稳定,但上下游库存出现结构性变化:8 月底煤炭社会库存为1.5亿吨,较7 月底的库存1.53 亿吨小幅下降,库存天数为24.46 天,基本上处于25 天左右的合理库存天数。铁路运输偏紧和港口发运量增加导致库存出现结构性变化,煤矿库存较去年底增长了56.81%,而港口库存较去年底下降了20.31%。大秦线检修结束推动了秦皇岛的库存上升了70.5 万吨至446.3 万吨。电厂存煤天数14.37 天,较前两月的17.55 天和16.24 天回落,基本上处于15 天的合理库存左右。
国内国际煤炭价格走势分化:经过7、8 月份的上涨,9 月份国内煤炭价格维持高位,大同动力煤的坑口价格突破3 月份255 元/吨的高点至260 元/吨,秦皇岛的大同优混9 月份恢复到4 月份的高点470 元/吨。澳煤价格继续下跌,继8 月初从52.35 美元下跌至8 月底的48.4 美元之后,9 月份继续下跌了1.85 美元至46.55 美元。
我们再次重申前期的观点:国内煤炭行业指数跟随澳煤BJ 价格下跌可能与05 年底一样是错误的,我们认为国内煤炭股走势应与国内煤价走势一致。
煤炭股票存在一波较强的反弹行情:理由如下:煤炭股票估值优势明显;八月份的干旱的气候使得水库蓄水较少,火电出力将得到充分发挥;即将开始的煤矿关闭,将使10-11 月份的淡季煤炭价格仍然保持在高位盘整;12 月份煤炭将进入旺季,煤炭价格将进一步走高;年底煤炭订货会上,我们判断除了重点合同煤进一步保持上涨的动力外,在政策性成本增加的推动下,煤炭价格可能继续上涨。