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山东黄金研究报告:光大证券-山东黄金-600547-黄金储量增长势头正猛-080527

股票名称: 山东黄金 股票代码: 600547分享时间:2008-05-27 21:33:55
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王峰
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 783 KB 分享者: zhu****10 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆  百年玲珑矿山,焕发旺盛生命力:
玲珑矿建矿历史悠久,是全国首家累计产金突破200  万两大关的单体矿山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】玲珑矿山主体部门包括九曲分矿、灵山分矿和西山坑口等三个矿区和玲珑选冶厂,当前全矿日矿石采选量2400  吨左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当前,玲珑矿山正在积极进行东风矿区建设项目。据了解,该矿区金金属储量约有20  吨,计划建设日矿石处理量2000  吨的采选工程。该项目正处于前期准备期间,前置手续有望在2008  年10  月前办齐,建设周期2-3年。东风项目的顺利实施将会为大幅提升2010年以后玲珑矿山的采选规模。,自2006年以来,玲珑矿山在采选规模和成本控制方面都得到了显著提升,未来各项生产指标仍有着进一步改善的空间。
◆  依托大股东政策优势,尽享山东黄金资源:
当前公司拥有8  座黄金矿山,黄金保有储量167  吨左右,矿产金生产能力超过16吨/年,处于国内行业前列。未来公司将依托大股东充分利用得天独厚的资源和政策双重优势,最大程度上抢占山东地区的黄金资源市场份额。当前,公司正在强势推进黄金储量增长的目标与计划,2008  年公司有望新增黄金储量150  吨左右。与此同时,我们认为公司整合当地资源的进程绝非一帆风顺。资源整合的过程自身也是对现有资源和既得利益的重新配置,必将招致诸多直接阻力和潜在风险。除此之外,考虑到山东省资源条件和行业结构,公司在参与当地资源整合过程中将面临着新的发展机遇,其中包括多金属化业务发展的可能性。
◆合理价值中枢为85  元,给予“增持”投资评级:
我们预测公司2008-2010  年EPS  分别实现2.85  元/股、3.42  元/股和3.97  元/股。2008-2011  年期间,公司净利润的复合增长率约为23.5%。上述矿产金产量预测仅限于现有矿山的扩建投产,没有包括莱西后矿和未来其他收购项目。在估值方面,综合考虑相对估值和资源价值等因素,我们认为公司合理的价值中枢为85  元。基于6  个月投资期限,我们给予公司“增持”的投资评级。

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