投资要点：
􀁺  寿险新业务价值增长可期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】渠道结构决定公司新业务价值仍保持较快增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与行业平均水平相比，公司08  年前4  月银保渠道保费收入同比增长不足40%，使公司整体寿险保费增速严重落后于行业平均水平。而个险渠道保费收入仍然保持较快增长，因此并不影响我们对公司新业务价值增长的判断。
􀁺  产险依然保持较快增速，其增长率的短期波动为07  年4  月基数较大所致。①公司产险08  年4  月单月保费收入同比下降-2.29%，比上月下降41.04  个百分点。上述增速回落的主要原因是公司07  年对保费收入确认原则进行调整，造成基数偏高。由于该因素并不具持续性，因此公司产险20%以上的全年增速依然值得预期。②巨灾提高社会保险意识，将有利于公司非车辆险的增长。
􀁺  资本市场波动影响准备金提转差。08  年1  季度，公司提取保险责任准备金123.45  亿元，同比下降44.66%，主要是由于资本市场波动导致分红特储准备和万能平滑准备下滑，造成准备金结转差同比下降。
􀁺  全年经营压力依然较大。首先，公司费用虽然控制较好，但是巨灾和交强险、三责险费率下降加大全年赔付率压力；其次，宏观面的不明朗压制资本市场收益水平，同样也加大了公司08  年的经营压力。
􀁺  公司H  股发行和对富通投资的投资已获股东大会通过，目前仍需监管部门批准。公司5  亿股H  股和可转债预计可融资700  亿元左右，超过以往融资之和。此前中国平安A  股融资规模为388  亿元，H  股融资规模为143  亿港元。公司如能高价增发，由于对股本稀释作用较小，有利于盈利能力的提高，对现有股东有利。
􀁺  预计公司2008  年、2009  年和2010  年每股收益分别为2.01  元、2.55元和3.38  元；公司寿险估值区间为65.97－70.38；财产险业务估值区间为1.95-2.34  元；银行业务估值区间为5.7-7.46  元；证券业务估值区间为1.11-1.33  元；信托及其他业务估值为9.53－9.72  元。公司各项业务估值合计为84.26  元－91.23  元（未考虑增发影响）。但是由于公司增发的不确定性，我们暂时维持“推荐”的投资评级。