报告摘要：
          最近一个月，转债市场冲高回落，回到原点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分项目来看，平价对于转债的价值有一定的推动，但是整体股性偏弱的背景下，较高的平价溢价率压制了转债从正股的受益程度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）债底提供了些许的持有期收益。
          股市是影响转债损益的最重要因素。就目前情况来看，市场整体弱势格局难有大幅改善。一方面，基本面上支持经济短期好转的力量不断酝酿，十一月的政策面因素也将阶段性的影响市场预期，不过考虑到长周期的经济顽疾以及可能的海外风险因素的冲击，预计经济整体还将呈现弱周期的表现，另一方面，股市估值上，三季报披露后市场对A  股的一致预期再次下调对整体估值有一定的负面影响。不过受到政策型因素影响，投资者情绪的波动将可能带来阶段性风险溢价的变化。
          估值水平上，目前的估值已经隐含了很悲观的股市预期和供给预期，我们预计供给对于估值也不会有太大影响。虽然这两点短期都难以看到非常明确的改观，但是也难以构成进一步的负面影响。对于转债来说，长期性价比突出，但是短期确实难有明确的收益。正如双城记里说的“这是最好的时代，这也是最坏的时代”。
          在这个时点下，由于刺激转债上升的因素依然不清晰，我们依然维持我们四季度策略中的观点，不建议重仓，但是对于流动性不错，安全边际已现的工行、石化等品种，低吸不追涨，对于股性较强的电力类转债、重工转债则以绝对价位作为增持的时点。新券中同仁堂配置价值不错，条款不错的泰尔重工等品种也有不错的关注价值。
          最后提一下南山转债，南山转债上市首日跌破票面，正股近期的走熊和过高的摊搏率对其影响巨大。我们认为，如果收益率给予足够补偿，其基本面的亮点不可忽视，将是未来博弈正股反弹的重要工具。感兴趣的投资者可参考我们个券点评中对于南山转债的分析。