􀁺  垄断地位决定盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在豆浆机行业的市场份额达到87%，07  年毛利率高达45.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利能力得以维持的原因在于垄断：公司具有很强的定价能力；新进入者的可能性较低；“the  only  player”充分分享豆浆机成长的盛宴。
􀁺  新亮点出现前豆浆机决定成长空间。公司目前成长主要依赖豆浆机(收入占比50%，毛利占比63%)，毛利最高、增长最快（07  年增长127%，预计08  年增长100%左右）。依赖单一产品获得高增长的现状引发了我们对公司持续增长时间的思考：关于饱和状态的普及率：30%左右；关于达到饱和状态所需的时间：4~5  年；关于达到饱和状态时的市场规模：4.7  倍于07  年规模，复合增长率为37%。结论：公司的豆浆机规模的峰值将达到2000  万台以上，5  年复合增长率为37%。
􀁺  具有特质的小家电稀缺品种。5  年以内公司业绩具有较强的确定性；根植内需的家电公司，不受出口负面因素的影响；相比大多数小家电公司以OEM  为主，公司是具有品牌溢价能力的小家电公司。
􀁺  我们预计08~10  年公司的每股收益为1.64  元、2.04  元和2.48  元，首次评级为“增持”。相对估值：A  股市场可比的上市公司为苏泊尔，根据目前08  年PE  为24-25  倍左右的估值水平，我们认为公司的上市合理定价约为39  元-41元。绝对估值：我们用FCFF  估值模型得出公司的价值为41.97  元。