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巨星科技研究报告:兴业证券-巨星科技-002444-受益美国经济复苏,公司主业环比改善-121105

股票名称: 巨星科技 股票代码: 002444分享时间:2012-11-07 09:33:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 484 KB 分享者: lt****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          科技公布三季报,前  3  季度实现营业收入17.86  亿元,同比增长6.44%;归属母公司股东的净利润2.35  亿元,同比减少0.02%,EPS  为0.46  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季报之后我们对公司进行了实地调研。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要观点如下:    受益于美国消费复苏及地产景气回升,公司收入大幅改善。
        公司主要从事工具五金产品研发、生产与销售,终端应用包括家居装修、制造加工、建筑业、房屋维修、汽车修理等多个行业,市场需求与海外地产、消费等密切相关。受益于美国消费复苏、房地产景气回升、短期内汇率下降等因素影响,三季度公司收入大幅增长19%。    公司是亚洲最大的手工具公司,竞争优势突出。工具五金行业非常分散,CR4不足10%。公司凭借销售渠道完善、产品系列齐全、研发能力突出、品牌影响力逐渐提高等竞争优势占据亚洲最大、全球前六的市场地位。  
        多元化经营,机遇与风险并存。在做大公司主业的同时,公司利用资金优势进行了多元化投资,投资领域涉及工程机械、皮革制造、银行、股权投资及能源等多个行业。多元化投资有利于提升资金利用效率,推动公司外延式增长,但在当前宏观环境条件下投资收益存在较大不确定性。  
        盈利能力环比改善,经营性资本季节性增长。前三季度公司毛利率较上半年环比提升1.23%,主要是受益于汇率及钢材价格下降。四季度钢材价格有所回升,尤其是汇率快速上升,不仅会降低公司价格竞争力,汇兑损失还会大幅增加公司财务费用,四季度公司盈利能力面临较大下行压力。三季度是公司销售旺季,而货款结算主要集中在年前,因此应收账款与应付账款季节性大幅上升,应收账款增长加大了汇兑损益对公司的影响。    盈利预测与估值:预计公司2012-2014  年EPS分别为0.57元、0.64元和0.75元,分别同比增长5.0%、13.2%与17.1%,当前股价对应2012年PE  为16.8倍,PB  为1.7倍。公司手工具行业市场地位稳固,行业方面美国经济缓慢复苏推动行业需求平稳增长,经营方面公司通过不断拓展国内外销售渠道、加强新产品研发、扩大自主品牌销售等手段提高市场占有率,维持盈利能力,未来手工具业务有望恢复正常增长。给予公司"增持"评级。    

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