航运价格周报
        干散货市场  BDI继续回落，集运欧线提价成功
        上周干散货市场  BDI  综合指数继续回落，BDI  指数周环比下跌6.0%至986点，重回千点以下；油运市场涨跌互现，油轮运价指数BDTI  和BCTI  比前一周分别下跌1.6%和上涨8.7%；集运市场CCFI  综合指数环比下跌0.6%，SCFI  综合指数环比上涨1.7%，欧洲航线11  月初的提价计划基本宣告成功，提价幅度在400  美元/TEU  左右，而美线运价延续跌势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国际铁矿石价格持续上涨影响贸易商的积极性，再加上钢厂补库存需求降低，干散货市场成交明显减弱，运价回落，由于目前运价依旧较低，未来仍有望出现季节性反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从估值看，航运板块市净率处于历史低位，存在超跌反弹可能，其刺激因素在于行业自救以及政府扶持政策的出台。而长期来看，可持续关注干散货和油运市场周期触底预期可能带来的中长期投资机会。
        支撑评级的要点
        干散货市场  BDI  指数继续回落。11  月2  日，BDI  指数收于986，比前一周下跌6.0%，其中BCI、BPI  和BSI  则分别下降6.0%、4.7%和4.3%。近期在我国进口需求的刺激下，国际铁矿石价格快速反弹，贸易商进口热情受到明显打压，而下游需求疲软也影响钢厂补库存的需求，受此影响海岬型船运价逐步回落。上周我国进口铁矿石港口库存为8,849  万吨，自2011年6  月以来首次跌破9,000  万吨。此外“桑迪”飓风以及美湾谷物运输需求减弱对巴拿马型船运价形成拖累。由于目前正处于干散货市场的传统旺季，且运价依旧较低，其短期急涨之后可能调整，但4  季度运价仍有望延续季节性反弹行情，反弹空间则受压于过剩运力。长期来看，随着在手订单消化接近尾声，2013  年运力增速有望逐步降低，干散货市场周期拐点的到来仍有赖于需求端的改善。
        油轮运输市场延续反弹。11  月2  日BDTI  和BCTI  收于667  和715，比前一周分别下跌1.6%和上涨8.7%。上周国际油价窄幅震荡，周五受美国政府采取措施增加石油供应等因素影响油价大幅下挫，布伦特原油价格周环比下降3.5%至105.68  美元/桶。受飓风影响，美国东部沿海部分炼厂被迫停工，刺激成品油市场运价大幅飙升。未来随着冬季取暖需求逐步增加，油运市场运价有望延续反弹。
        集运市场欧线提价基本宣告成功，美线跌势不改。11  月2  日中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）为1,159.62，环比下跌0.6%，上海出口集装箱运价综合指数（SCFI）为1,251.2，环比上涨1.7%。上海出口至欧洲和地中海基本港运价分别为1,491  美元/TEU  和1,055  美元/TEU，环比上涨13.4%和下跌17.1%，至美西和美东运价分别为2,408  美元/FEU  和3,379  美元/FEU，环比分别下跌2.7%和1.4%。在班轮公司的共同努力下，11  月初欧洲航线的提价计划基本宣告成功，提价幅度在400  美元/TEU  左右。但地中海航线供需均不及预期，运价大幅回落。据统计，刚刚闭幕的广交会与会人数和出口成交金额同比分别下降10.26%和9.3%，其中欧美日等国成交均明显下滑，且中短订单占比达86.6%，这表明未来我国出口需求仍不乐观。上周部分率先涨价的班轮公司小幅下调运价以维护市场份额，再加上即将步入淡季，预计未来欧线运价将逐步小幅回落。此外，船公司计划于12  月初在美线提价400(美西)和600(美东)美元/FEU，其实际执行情况仍需船公司进一步削减运力以及共同维护运价的努力。
        航运行业已处于周期底部，未来供给端压力有望逐步缓解，但需求端增速放缓推迟行业拐点到来。目前航运板块2012  年平均市净率A  股和H  股分别为1.1  倍和0.7  倍，处于历史相对低位。4  季度为航运业传统旺季，再加上宏观政策刺激，干散货及油运市场有望出现季节性反弹，但空间有限，行业全年扭亏为盈仍面临压力，我们对板块保持谨慎态度。建议投资者关注股价超跌并具备中长期投资价值的中海发展。