行情进入分歧节点:经济复苏or维稳行情?逢低布局or边打边撤?9月26日《反弹时机逐渐成熟》判断,传统季节性旺季叠加"18大"临近而产生的政策明朗化,使得市场节奏再次有利于反弹逻辑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】究竟是短暂维稳行情或是经济复苏行情的预演?近期,经济数据利好、政策维稳等诸多因素纠结在一起。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,随着11月中旬的临近,市场对行情性质的分歧更大,特别是,季节性旺季、维稳预期都将边际效应递减,经济可能出现波动,而"年关"风险也逐渐成共识,获利回吐的压力将加大。 对于行情性质的判断,将使得应对风险的态度和配臵有本质的区别。前瞻性的看,由于去库存的拖累已经接近尾声,地产、基建投资回暖降低经济失速风险,我们对于年关风险释放后的市场持中性偏乐观的态度,因此建议仓位较轻的投资者以逢低布局的心态来应对的市场调整。 盈利仍在恶化,但曙光隐现,用更积极的心态来寻找业绩改善的线索。三季度非金融上市公司净利润同比降幅超过11年四季度。需求疲弱和费用上升是净利润同比增速继续下降的主要动力。非金融上市公司现金流同比增速转正,经营现金流同比增长78%;去库存活动渐近尾声。工业行业上市公司存货同比增长低,存货周转率接近历史同期均值,现金流改善意味着去库存回笼资金的压力有所减弱;产能利用率下降将拖累净利率,但部分行业压力趋于降低。 投资策略:立足业绩改善、中线布局,应对短期市场的不确定性。"18大"维稳行情的一致预期以及岁末年初的风险因素,将增加后续行情冲高回落的压力;但中线不必悲观,而应基于业绩改善进行逢低布局;持仓结构上看,除了继续持有估值合理的一线消费品和成长股龙头作为基础配臵,建议逐步从估值偏高、隐含过高增长预期的中小市值个股,转向存货和产能环境改善、明年业绩有望反弹的周期性行业优质公司。综合收入增速、库存压力、产能投放等因素,房地产、水泥、家电、汽车等行业相对较优。考虑基建投资加速,铁路和水利相关板块可作为主题投资来关注。