事件：
        2012  年电力设备行业三季报收官（总共135  家公司），在此我们对电力设备行业的三季报情况进行分析和总结（以申万行业分类为准）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：
        1．行业净利润增速持续下降，目前处于历史低位
        2012  年前三季度，电力设备行业上市公司共实现销售收入2662.15  亿元，同比下降1.21%；实现归属上市公司股东净利润（扣除非经常性损益）94.57  亿元，同比下降38.58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2005  年以来，电力设备行业净利润同比增速呈现下降趋势，并在2011  年开始出现负增长。
        分季度看，电力设备行业净利润增速呈现下降趋势，2012  年一季度，行业净利润增速为-32.28%，而行业前三季度净利润增速已经下降到-38.58%。另外，行业上半年净利润增速为-38.11%，而前三季度净利润增速仅下降0.47%，反映出行业盈利能力已经呈现出企稳迹象。
        2.  2012  年前三季度股价走势与公司业绩基本成正相关关系，市场仍旧理性
        我们将电力设备行业上市公司按照2012  年前三季度股价的增长幅度由高至低排序，股价上涨幅度最高的前30  只股票，2012  年前三季度净利润平均增速为26.91%，而排名最后的45  只股票，2012  年前三季度净利润平均增速为-80.93%。整体来看，公司股价走势与业绩基本呈正相关关系，A  股市场依然相对理性，依旧业绩为王。
        3.  电力设备所有细分板块营业利润同比均为负增长，板块依旧呈现下跌态势
        在电力设备行业的5  个细分子行业中，2012  年前三季度营业利润均呈现同比负增长态势。虽然电气自控设备板块在2012  年上半年保持营业利润正增长，但是在1-3  季度营业利润同比下降了1.42%。
        毛利率方面，2012  年前三季度电机设备毛利率上升3.6  个百分点，其他细分板块毛利率均呈现下降趋势。
        此外，营业费用率和管理费用率整体呈现上升趋势，所有板块年初至今均呈现下跌走势，其中电源设备下跌幅度最为显著，这与我们中报时统计结果一致。
        4.  毛利率在2009  年出现高点，近年来呈持续下降态势
        2009  年之前，电力设备行业毛利率整体呈现上涨态势，并在2009  年达到高点，之后，各细分子行业毛利率均呈现下降态势，2012  年前三季度，电力设备行业毛利率仅为26.19%，创2005  年以来新低。
        从细分子行业看，电机行业毛利率整体呈现上升趋势，其他子行业毛利率均有所下降，尤其是电源设备行业，毛利率下降最为显著。
        5.  营业费用率逐年提升，2012  年前三季度达7.10%
        2008  年之前，电力设备各细分子行业营业费用率均呈现下降趋势。2008  年后，营业费用率逐年提升。到2012年前三季度，行业营业费用率已达到7.10%。我们认为，这主要是由于行业竞争加剧，企业营销难度加大所致。
        6.  人力成本大幅提升，管理费用率逐年上涨
        2005  年-2012  年上半年，电力设备行业管理费用率呈现U  字型走势，2007  年出现低点，之后快速上涨，2012年前三季度管理费用率已经达到10.49%，为2007  年的1.44  倍。我们认为，管理费用率的大幅上涨主要是由于人力成本的快速提高所致，短期内难以得到改善。
        细分行业看，2007  年以来，电力设备行业各细分子行业管理费用率均呈现上升态势。2012  年1-3  季度，除电气自控设备行业管理费用率小幅下降外，其他行业同比均有所上涨。
        7.  板块估值持续下降，仍明显高于全部A股市盈率
        在经过2011  年和2012  年前三季度的大幅下跌后，电力设备行业估值水平显著下降，由2010  年的45.00  倍大幅下降至目前的24.20  倍。同期A  股市场市盈率也出现一定幅度下降，目前全部A  股市盈率为11.76  倍，电力设备板块估值仍明显高于A  股市场整体估值水平，在行业景气度不佳的背景下，未来估值水平仍存在较大压力。