我们认为，由于“促发因素具有持续性”，经济已进入底部复苏区域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】复苏的力量主要来自基建、地产与出口，消费与制造业在经济中属内生变量，基建、地产与出口转好决定了经济运行的方向。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基建下阶段持续好转的逻辑比较清晰。年初以来基建连续保持负或个位数增长，9月同比超过26%，增速大幅跃升，这证明新开工项目正在贡献投资完成额，新项目的建设是持续的，从历史数据和微观运行机制的角度看，基建增速接近30%有望保持至少半年时间。
        地产销售近3季度保持良好是复苏持续下去的另一基础。在消费分行业数据中，与房屋交付配套的家具、家电、装修材料等已从相对低迷增长的位置开始加速，由于先后行关系明确，房屋相关消费前期低迷对应的是去年9月至今年2月的地产销售低迷，而目前增长的加速，对应的是今年3月份地产销售的强劲，由于今年4月份后7个月地产销售仍持续强劲，房屋配套消费变强有望持续。
        地产投资端的购地及开发也出现转好的倾向，今年较长时间的销售强劲与开发谨慎，一方面缓解了当时的行业资金紧张，一方面也较大程度上为地产公司积蓄了力量，目前地产开发投资增速从下滑到企稳，在力量积蓄的背景下，下一步进入改善状态的概率增大。
        出口下阶段转好的原因来自，美国房地产市场将出现有力复苏，由于中国产业布局与该外部需求明显契合，在美国高科技与消费增长转入正轨之后，美国地产加入趋势复苏行列，对中国出口带动的弹性明显更大，经过长达6年消化，美国的地产市场已然呈现出清状态，表现为其产业竞争力的增强，此背景下美国房价的稳定将可持续，而目前美国房屋建造许可证、新屋开工、营建支出与新屋销售数据均逐层加强，再考虑美联储QE3主要购买按揭相关的MBS，因此，2013年美国地产的复苏值得期待。欧洲经济处于“最低库存管理”状态，随着其危机金融管理秩序的稳定，欧洲实体经济进一步变差的可能性不大，而全球新兴市场处于大建设的历史阶段，其需求结构与中国经济当前的产业布局大致吻合，来自于欧洲与新兴市场的需求明年不会太差。
        基建、地产与出口的改善有助稳定消费，也有助制造业产能过剩问题的缓解。相对而言，消费增长更加有把握一些，中国消费从自身时间序列而言，经历了09、10年的刺激泡沫，但也经历了11、12年的低增长泡沫消化，目前自身方向不明，较容易受到外部因素的引导，前三大因素的改善将可营就消费稳定增长的格局，而制造业投资预计2013年仍将继续下滑，原因在于其前期增长泡沫消化的时间仍然不够。
        政策上，明年是换届后的首年，从可比的十六大、十四大案例看，明年政策力度与经济轨迹明显应是往上的，因此，在基建、地产和出口短期数季可见的稳定后，“新政治周期”因素将是经济继续维持在复苏轨迹的“接续保障”。