公司近日公告鉴于片仔癀产品主要原材料成本大幅上扬等原因,决定从 2012 年11 月6 日起调高片仔癀国内销售价格,每粒平均上调40 元每粒至320 元,即同比涨价12.5%;出口销售于2013 年1 月1 日提价6 美元每粒至42 美元,即同比涨14.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次涨价符合我们之前的预期,我们看好片仔癀未来的销售推广和提价空间,公司的药妆业务值得期待,与华润合作整合二线品种,已经开始进入运作,利于长期发展,我们维持盈利预测12~14 年公司净利润分别同比增长45%(主业30%)、13%(主业26%)和27%,EPS 2.63 元/2.97 元/3.76 元,维持 “审慎推荐-A”投资评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
继今年 7 月国内外提价后,再次同步提价符合我们预期,国内外产品提价空间仍在:公司曾于2012 年7 月出口销售提价至36 美元;国内销售提价至280 元。
考虑到原材料价格(主要是牛黄和三七)上涨较快,公司近日公告国内销售于11 月6 日起再次提价40 元每粒至320 元,同比涨价12.5%,按国内占比60%估算,预计13 年贡献毛利4500 万左右。国外销售将于13 年初提价6 美元每粒至42 美元(我们按出口占比40%估算,预计13 年贡献毛利2700 万左右),同比涨价14.3%。此次涨价符合我们之前的预期,我们判断未来产品(国内和出口)的提价因素将长期存在:片仔癀是我国仅有的两个绝密中药之一,由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药材制成,原材料受限国家配额,进而制约片仔癀产量,产品高度稀缺,同时市场对产品疗效高度认可,未来价格上涨空间和提价频率都有望继续提高;
维持“审慎推荐-A”投资评级:我们维持盈利预测2012~2014 年公司净利润分别同比增长45%(主业30%)、13%(主业26%)和27%,EPS 2.63 元/2.97 元/3.76 元,对应PE 为38 倍、34 倍、27 倍,我们认为,片仔癀的稀缺性导致提价将长期存在,药妆业务有望成为新的利润增长点,与华润合作整合二线品种,利好长期发展,维持 “审慎推荐-A”投资评级;
风险提示:原材料涨价增加成本压力。