事件：  
        近日我参加了公司在上海举办的云通信新产品推介会,并针对子公司上海翰平业务的发展情况和今后经营的重点与翰平高层进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点：  
        1．传统邮箱的改良与发扬  
        公司作为国内企业级邮箱市场份额第一的提供商，一直以来专注于用户邮箱的使用与体验。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此次发布的云通信产品对原有的263  企业邮箱进行了智能化升级后，构成了现在全新的智能263  企业邮箱，而在全新的智能263  企业邮箱上面叠加了即时通信、短信、语音、电话会议、传真等通信功能和以后将增加的日程、网盘、考勤等办公系统就构成了完整的263  云通信产品了。另外，作为一个开放的企业级Saas  应用平台，新产品支持大量的第三方app  接入。  2．云计算、移动办公和通信三者完美的结合  
        公司此次发布的云通信新产品首次提出用4A  表示的二六三云通信为企业提供的核心价值：任何时间，即时办公，这是二六三云计算集群提供电信运营商级别的稳定可靠的服务；  任何地点，移动办公，这是云通信给移动办公带来的价值；任何事情、协同办公，这是二六三Saas  应用统一管理平台；任何终端，随心办公，这是二六三给用户提供跨平台、跨系统的服务。这次的新产品将云通信新产品将云计算、移动办公和通信完美结合，目前在市场还属首例，通过现场演示我们认为产品性能卓越，能为企业级用户提供价格低廉、体验感完美的服务，使得用户办公彻底步入移动模式。
        3．收费低廉，却能有效提高ARPU  值  
        公司传统企业邮箱每年用户支付的费用大概为200  元/邮箱，每年为公司提供的利润大概为72  元/邮箱。此次的云通信新产品拟定支付费用为300  元/账户（包括邮箱的使用费用），其中包括120  元的通信费用，如果通信费用超过120  元再额外收费。可以看出，与新产品能够提供的服务相比，300  元的最低收费还是非常便宜的，但是却能够使得ARPU  值得到最少50%的提高。  4．3G  VPN  有望成为新的爆发增长点  
        上海翰平是公司在上海的子公司，专注于通信资源转售的业务，目前主要经营DRA（公网资源转售）和VPN  （专网资源转售）业务。
        据公司介绍，转售业务最大的利润来源来自于对于资源的超买超卖，也就是对于公司运营能力的考验。例如：每个客户向公司购买1G  的资源（月结或季结），但事实上不是每个客户都能将  全部资源消耗掉，而公司与运营商则实施用多少买多少（日结）。目前公司VPN  是公司经营的重点，年底将完成3000  站点的销售，明年预计10000  个  ，2012  年实现6300  万收入、利润900  万，客户平均合同期为3  年。目前被市场普遍关注的3G  VPN  业务由于国内移动转售业务尚未开放，只能由插入VPN  卡的模式解决，所以目前3G  VPN  只占了VPN  业务的7-8%，但需要注意的是3G  VPN  的净利润率由于超买超卖的关系将非常高，能够达到60-70%的水平。由鼓励民资进入电信业的政策可以看出，移动转售的出台指日可待，而母公司二六三在业内具备相当的话语权，公司VPN  的业务前景非常值得期待。
        结论：  
        公司云通信新产品功能强劲，目前市场上没有相似竞争产品，并且由于引入了移动办公、移动互联网的概念，  使得公司享受高估值有了较为合理的基础。而上海分公司翰平与公司之间形成了较为有效的互补，未来随着3G  VPN  的爆发将会为公司提供较大的利润。
        另外公司关于美国iTalk  的收购已经得到证监会的审批，未来无论是报表利润还是自身电信运营的:经验都将得到极大的提高。预计2012-2014  年EPS  分别为0.34  元、0.67  元和0.87  元，对应PE  32  倍、16  倍和12  倍，维持此前"推荐"的投资评级，我们将持续关注新产品的推广情况，如果情况良好未来将提升评级。
        风险提示：新产品推广没有达到预期的顺利成都，移动转售迟迟没有颁布牌照。