投资要点
          国海证券公布2012  年三季报业绩，前三季度收入10.99  亿元（同比增长29.95%），净利润1.59  亿元（同比增长391.82%），EPS  0.09  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度收入3.11  亿元（环比减少28.83%），净利润0.10  亿元（环比减少88.08%），单季EPS0.01  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期末净资产27.51  亿元，较年中增加0.19%。
          公司前三季度业绩同比增长主要由于自营收益大幅扭亏，同时经纪、投行业务的下滑均好于市场平均水平。经纪业务:  代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%，是因为股票日均成交额同比减少28.29%。
        前三季度市场份额0.71%，较2011  年全年增长3.56%，平均佣金率1.45‰，较2011  年全年增加4.40%。
        三季度市场份额0.70%，环比下降2.35%；佣金率1.48‰，环比增加4.01%。投行承销保荐业务：前三季度累计完成承销额174.69  亿元，同比增加265.45%，市占率1.38%，同比上升150.19%。其中三季度承销65.00  亿元。自营业务：前三季度累计盈利2.47  亿元，其中三季度盈利0.18  亿元。前三季度自营收益率7.84%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）8.19%。创新业务：三季度开始融资融券业务，三季度末融资融券市占率为0.20%。
          假设2012、2013  年日均股票成交量分别为1300  亿元、1800  亿元的情况下，预计未来两年EPS  为0.12、0.25  元。维持公司增持评级。
          风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期。
        分业务介绍
          经纪业务：市占率、佣金率双升
        代理买卖证券业务净收入同比下降20.54%，是因为股票日均成交额同比减少28.29%。前三季度市场份额0.71%，较2011  年全年增长3.56%，平均佣金率1.45‰，较2011  年全年增加4.40%。三季度市场份额0.70%，环比下降2.35%；佣金率1.48‰，环比增加4.01%。（表格2）
          自营业务：收益同比转正
        期末规模29.85  亿元，比年中规模下降2.45%。前三季度累计盈利2.47  亿元，其中三季度盈利0.18亿元。前三季度自营收益率7.84%，累计综合收益率（考虑浮盈或浮亏）8.19%。  (表格3)
          资产管理业务
        自有资产管理业务方面，三季度发行新产品国海金贝壳8  号，目前共有6  个产品。(表格4)
          投资银行业务:债券承销额大幅增长
        前三季度累计完成承销额174.69  亿元，同比增加265.45%，市占率1.38%，同比上升150.19%。其中三季度完成5  个债券项目，融资额65.00  亿元。由于增长部分全部为债券承销，费率较低，承销业务净收入同比下降14.83%。（表格5）
          创新业务
        三季度开始融资融券业务，三季度末融资融券市占率为0.20%。
          净利润率
        前三季度净利润率16.49%，比去年大幅增加，但仍低于历史平均。
          综合看来，经纪、投行业务下滑程度好于市场水平，自营收益的扭亏推动收益同比大幅增长。假设2012、2013  年日均股票成交量分别为1300  亿元、1800  亿元的情况下，预计未来两年EPS  为0.12、0.25  元。维持公司增持评级。（表格6）
          风险提示：市场下行风险，创新进程不达预期。