投资要点
        我们重点选择了49家具有代表性的通信设备行业上市公司，分成电信和非电信领域两个大类，对其进行财务总结如下：
        营业收入：3季度行业整体下滑0.9%，相比2季度大幅放缓；主要原因在于运营商资本开支仍在延后，电信设备收入增速放缓，3季度同比下滑3.1%；非电信设备中广电设备一枝独秀，3季度增速达30.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        毛利率：3季度行业毛利率同比下滑7.5个百分点，主要原因在于受中兴通讯毛利率大幅下滑影响；扣除中兴后通信设备毛利率整体也同比下滑0.7个百分点，反映行业竞争加剧，产品盈利能力下滑仍未见底。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        费用率：3季度行业三项费用率整体同比上升1.1个百分点，扣除中兴后行业费用率也同比上升2个百分点，主要原因在于自去年下半年以来，企业面临行业增速放缓、人工成本上升等压力，为实现转型企业加大资本和研发投入，加之运营商回款周期拉长导致运营资金紧张，贷款规模持续扩大，综上诸多原因导致费用率持续恶化，至今仍未有改善迹象。
        净利润：3季度行业净利润整体亏损，同比下滑165.1%，扣除中兴后同比下滑10.6%。毛利率和费用率的持续恶化是加剧净利润严重下滑的主要原因。值得关注的是，广电设备一枝独秀，3季度净利润实现356.3%的增长，主要原因在于受益三网融合推动下的广电运营商加速网络改造。
        前景展望与投资建议：
        从3季报来看，电信设备行业并没有出现我们之前所预期的运营商资本开支加速以及企业盈利能力改善的现象。从我们目前了解的情况来看，4季度资本开支延迟风险可能进一步发酵，多数企业4季度业绩难有改善，而对于明年LTE建设预期仍存在较大争议，难以形成刺激股价的有效预期。
        基于此，我们建议投资者关注今明年业绩增长确定性强的个股。  而非电信领域依然是孕育成长型公司的沃土，各子行业均处于成长初期，面临较为广阔的市场空间，其中广电设备在三网融合推动下已经迈入快速增长的轨道，企业网（星网锐捷）、安防（中威电子）、电力（键桥通讯）等领域也已经呈现出强劲需求。  投资建议：维持行业“中性”评级，建议关注非电信领域的成长机遇，以及电信设备今明年业绩增长确定性强的个股。  重点推荐：数码视讯、星网锐捷、亨通光电、中天科技；建议关注中威电子、国腾电子、海格通信、海能达。  
        风险提示：运营商资本开支不达预期、行业竞争加剧