东海金融工程与固定收益类模板        
        投资要点：  
        风险偏好支撑信用品表现公司债表现较企业债稍显弱  鉴于季末因素的消除以及经济数据所传达出的基本面改善预期，10月的信用品市场也相应地较前期表现出企稳和积极的迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体来看，10月份各类品种的收益率基本上都是先下后上，只不过上行的幅度并未抵消下行的幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于这种类似于"翘尾"的现象，我们认为主要的驱动因素是资金面的扰动，同时我们也可以理解为10月份的信用品行情走得并不坚定，风险偏好的上升幅度也有限，这其中不但包含了对基本面能否继续好转的担忧也体现了短期资金面波动带来的冲击。10月份的公司债表现与银行间企业债相似，但由于近期中低评级的房地产公司债面临回售压力，故AA以下评级的公司债的加权平均收益率波动较大，表现不及银行间企业债稳健。  可转债整体股性略有恢复适当关注大盘转债配置时机  回顾10月份各周转债市场的表现，我们可以看到个券的表现继续分化，并跟随大盘波动明显。前两周大盘反弹之时，表现突出的是电力、银行、石化、机械、汽车等行业转债，这些行业转债大部分是股性偏强的品种；而最后一周大盘大幅下跌时，海运、钢铁等债性偏强的品种显示出了较强的防守性，同时强股性品种受大盘影响急跌。从市场整体来看，10月份转债市场的加权平均到期收益率和转股溢价率略有下行，说明经历了近3个月的调整，转债市场10月份在大盘的带动下的股性略有修复，相应的债性略有减弱。我们认为，进入11月份后，受维稳需求下降和解禁高峰等多重负面因素的压制，或将引发大盘出现新一轮的调整，转债市场难以扭转弱势的局面，我们的操作策略也跟随调整大势采取"以守为功"的风格为主，建议投资者适当关注大盘转债的配置时机。
        城投市场年内供给压力犹存建议持有资质较好的新品种  在目前实体经济有效需求未有明显提振的前提下，企业的盈利增速仍在历史低位徘徊，资产负债表无法得到显著改善，靠经营性现金流偿债的能力难以得到提升，在四季度较大的兑付压力下，城投企业继续采用"借新还旧"的模式来缓解融资压力是大概率事件。另外，从去年年初开始，地方政府财政预算收入累计同比增速大幅下滑，虽然目前趋势有所减缓，但仍处于历史低位，且今年地方政府性债务到期规模处于高峰，地方政府可用于基建投资的资金总规模被迫压缩，所以地方政府通过本地融资平台的渠道来获取资金在所难免。基于企业和地方政府两个维度考虑，我们认为两者的融资缺口仍需填补，年内城投市场的供给压力仍较大。虽然年内城投债市场供给压力较大，但从行业或公司评级下调风险以及实际违约风险来看，城投债品种在年内的整体配置价值仍然优于产业债，所以我们依旧建议投资者持有资质较好的新品种，例如12包国资债、12阿克苏信诚债、12惠安国投债、12兴城投债、12闽交运MTN1。