投资要点
  我们在近期周报中持续强调四季度“小浪花”的概率上升，但需警惕年末资金链风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公布的经济景气指标、制造业PMI等数据印证经济低位企稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时，从三维度（企业、银行、政策）来看，年底企业资金链风险的不确定性并未消除。
  经济低位企稳，“小浪花”确认。
  宏观经济先行指数继续回升，一致指数拐头向上。9月宏观经济先行指数连续3月回升，同时，一致指数为2011年4月以来首次拐头向上，共同指向经济出现企稳迹象。
  物流协会与汇丰银行制造业PMI一致回升印证经济低位企稳。10月物流协会制造业PMI再次进入扩张区间，除积压订单明显回落外，其余分项均有所回升。而汇丰PMI也连续2个月改善。值得注意的是，PMI数据指向企业生产回升快于需求。
  地价环比改善指向房地产趋稳且有利于土地收入上升。3季度105个城市地价环比连续2个月加速，且10月十大城市土地出让金回升，指向市场对房地产预期有所改善，同时，可以增加土地出让收入来缓解地方投资的资金压力。
  但三维度（企业、银行、政策）指向资金链风险未消。
  3季报未消除年底企业资金链风险的不确定性：1）应收账款周转率低迷且负债率高企，2）企业短期偿付能力为06年以来首次弱于去年同期，3）现金流情况恶化加剧后期还款风险。
  银行与小贷公司风险偏好均回落，企业融资成本上升。三季度不良率出现较为明显的上升将限制银行的放贷意愿。另外，小贷公司数据也指向其风险偏好有所回落。因此，企业外部融资的难度将较前期将有所上升。
  物价上行和短期资金流入风险制约政策放松。经济企稳或引领未来数月CPI重新升至2.0%以上，结合近期人民币短期升值预期大幅回升导致外资流入，预计货币政策大幅放松可能性不大。因此，企业寄希望于政策放松来缓解资金链压力的困难较大。
  周度跟踪之流动性：央行再次天量逆回购，向市场注入大量流动性，同时短期资金继续流入，但下周流动性对冲压力较大。
  周度跟踪之通胀：农产品价格环比弱于季节性，但猪粮比升至盈亏平衡线以上。