事件：
        公司与大股东（滨江投资控股有限公司）旗下的房地产基金（普特元腾股权投资基金）首次合作，以16.55亿元竞得杭州市余政储出（2012）48、49  号两块地，合计建筑面积26.45万平，平均楼面地价为6257元/平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资建议：
        公司与大股东旗下地产基金首次以股权形式，按总价16.55亿元竞得总建筑面积为26万平的两个杭州市城北项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过本次合作可有效减少公司拿地造成的财务压力。同时该项目地价较为合理，周边新盘售价在1.4到1.6万元/平左右，公司获利空间较大。目前公司高端项目杭汽发和凯旋门二期正积极入市，受益于目前杭州市场持续热销，以上两个项目若能顺利入市，公司有望突破年初80亿销售目标。我们预计公司2012、2013年每股收益分别是1.04和1.48元。截至11月5日，公司收盘于8.7元，对应2012年PE为8.37倍，2013年PE为5.88倍，对应的  RNAV为14.18  元。考虑到杭公司项目资源优质，且可结算资源丰富，给予公司2012年10倍PE，对应目标价为10.4元，维持“买入”评级。
        主要内容:
        1.
        首次与房地产基金合作：  普特元腾股权投资基金是公司大股东于2011年11月发起成立的有限合伙制的股权投资基金。其余的合伙方还包括杭州润海股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州瑞威普特股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州沃海股权投资合伙企业（有限合伙）以及杭州巨星科技有限公司。本次拿地是公司首次与该基金合作。根据协议规定，该基金出资50%共8.27亿元，拿完地以后该基金与公司采取股权合作的方式以各50%的比例成立项目公司开发项目。以上合作方式1）可有效减轻公司拿地资金负担，同时也进一步拓宽公司融资途径；2）在项目开发的中后期公司可将项目股权提前出出售给地产基金，从而加快项目兑现时间，增加项目开发的灵活性；3）有助于公司扩张，增强公司品牌影响力。预计未来公司还将进一步与该基金以类似方式合作开发项目。
        2．新获项目地价合理：本次新获取项目合计建筑面积26.45万平，总地价为16.55亿元，合计总楼面地价为6257元/平。两项目位于杭州城北区。目前周边新盘项目包括大华海派风景和德信北海公园等毛坯房普通住宅，定价分别为17500元/平和16000元/平。按照以上价格测算，公司该项目存在较好获利空间。
        3．公司销售金额有望突破80亿：公司目前储备的两个重点项目武林一号以及凯旋门项目二期正在进入市场。凯旋门项目整体地上建筑面积为10万平，目前项目售价达到3.6万元/平。项目一期在四季度推出3万平，目前已经去化掉了80%；预计在四季度公司还将推出5万平进入市场。
        另一个单价更高的武林一号项目即是公司重点储备的杭汽发项目。目前项目整体已经具备预售条件，样板间已经对外开放。公司当前正处在蓄客阶段，预计整个项目有望在年内实现预售。一旦项目顺利入市，公司销售额有望超越年初80亿目标。
        4．投资建议：维持“买入”评级：公司与大股东旗下地产基金首次以股权形式，按总价16.55亿元竞得总建筑面积为26万平的两个杭州市城北项目。通过本次合作可有效减少公司拿地造成的财务压力。同时该项目地价较为合理，周边新盘售价在1.4到1.6万元/平左右，公司获利空间较大。目前公司高端项目杭汽发和凯旋门二期正积极入市，受益于目前杭州市场持续热销，以上两个项目若能顺利入市，公司有望突破年初80亿销售目标。我们预计公司2012、2013年每股收益分别是1.04和1.48元。截至11月5日，公司收盘于8.7元，对应2012年PE为8.37倍，2013年PE为5.88倍，对应的  RNAV为14.18  元。考虑到杭公司项目资源优质，且可结算资源丰富，给予公司2012年10倍PE，对应目标价为10.4元，维持“买入”评级。
        风险提示：房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内采取更加严厉的调控措施将直接影响行业发展。