網龍(3083)Q3，維持中立評等，調降目標價至48元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】網龍Q3財報大致符合預期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們基於以下幾點維持網龍中立評等並調降目標價至48元。1)舊遊戲營收貢獻持續滑落，Q3旺季不旺。2)”吞食天地3”產品生命周期已屆高原期末端，營收貢獻逐漸滑落。3)因營運與研發未達規模經濟目前獲利能力仍於低檔徘迴，導致本益比偏高，短線獲利能力仍欲振乏力。4)目前本益比高達40倍以上，遊戲產業進入淡季並且Q4同業新遊戲推出偏多。
        內容：
        1.  遊戲產業旺季不旺，網龍Q3營收不增反減：網龍Q3營收2.18億元(QoQ-10.91%、YoY  -37.18%)，EPS  0.21元，營益率12.36%自Q1以來持續滑落。Q3網龍財報毛利率94.76%低於預期的97.22%(因”霸刀”提列公同研發權利金分潤)，但因行銷費用在Q3旺季的支出並不如預期的高，因此整體獲利水準與預期的EPS  0.18元相去不遠。
        2.  Q4冀望轉型新作，新風格跨平台遊戲初試啼聲：網龍年度大作”亞特蘭提斯”目前遊戲玩程度已達90%以上，預計規劃推出時間將落在12月，此款為網龍針對遊戲風格轉型與切入跨平台遊戲的第二款遊戲。此款遊戲製作規格為MMO  RPG，但結合Web-Game可在平板電腦遊戲與MMO在NB/PC上線的特性，期待能吸引輕度玩家並提升遊戲玩家黏著度，目前據悉該遊戲仍將以免費遊戲模式與商城模式營運。今年遊戲產業較為混亂，9~12月目前仍有多家同業預計推出新遊戲，所以Q4動能強度與新遊戲市場接受度仍具變數。