投资要点      
        3季度利润表、资产负债表均有改善，但利润表改善幅度更大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收567亿元（134个上市公司，样本调整）同比增20.5%，环比增11.3%，反映了正常的旺季效应，但增速收窄。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）费用率环比有所下降，回归正常。毛利率21.5%、ROE1.98%、ROA1.15%，同比环比均有提升，盈利能力大幅改善。净利润44.63亿元，同比增58.6%，环比增45.1%，远高于营收增速，主要源于费用率下降（尤其财务费用率）、毛利率小幅提升。  3季度末资产负债率41.70%，同比环比均上升。存货420亿，同比增23.0%。库存周转天数84天，比去年同期增加1天，环比减少5天，继续去库存。应收账款552亿元，同比增长40.8%。应收账款周转天数83天，比去年同期增加6天，环比增加1天,有一定的应收账款风险。固定资产1104亿元，同比增43.2%，在建工程264亿元，同比减少34.1%，可预期的生产规模（在建工程与固定资产之和）1368亿元，同比增长15.8%。电子行业仍处于扩张中，但从在建工程来看，扩张意愿明显减弱。可以预见未来几个季度扩张速度将放缓。
        未来产能扩张减缓，需求改善，开工率提升，加上库存去化，都为盈利能力回升提供了良好的条件。我们在2季度总结中对于3季度环比进一步改善的判断，得到了很好的印证。我们预计新品效应将在Q4延续，因此Q4营收环比继续增长，但环比增幅可能进一步缩窄。随着Q4进入费用高峰期，预计费用率又将有所回升，导致净利润环比可能下滑。
        各子行业比较来看，显示器和安防监控行业需求突出，同比增速远高于行业整体。其中，京东方扭亏致显示器行业盈利能力大幅改善，而安防监控毛利率一直相当稳定。受降价影响，LED行业毛利率下滑最为严重。生产规模扩张速度持续放缓，其中显示器行业几乎无扩张，供需结构向好。半导体、被动元件行业库存高企，需警惕风险。
        总体上，我们认为随着新品备货的持续，行业Q4营收仍将小幅改善，但费用率的上升可能导致净利润环比下滑。同时Q4行业新品发布结束，已发布的新品或多或少低于预期，年底还有创业板大非解禁的压力，这些因素对行业估值都会产生压力。因此，我们仍然维持电子行业“中性”投资评级