下調F-龍燈目標價至67元，並調降評等至中立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們調降評等基於以下理由：1).預估第三季獲利將不如原先預期，EPS由原先2.0元調降至1.5元，第四季微幅上修至2.4元；2).保守預估每年營收成長動能，年增率下修至15%與13%；3).我們認為龍燈定位為品牌學名藥廠，具備一定研發能力，未來成長性佳，但有龐大的資金需求，我們認為在資金尚未到位下，成長力將受限，且未來亦有負債比過高的潛在風險，參考全球同業評價水準，雖目前龍燈評價有稍低情況，但我們認為獲利成長性將不如先前預估，給予中立評等，目標價67元(約當2013年股價淨值比1.8倍，12倍本益比)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        內容：
        (1)  第三季回顧，下調獲利預估25%，EPS  至1.5  元：第三季營收19  億元，營收表現不如預期，下調獲利預估，主要考量毛利率在上半年表現不如原先元大投顧預估，分別為38%與37.2%，亦與2011  年平均40%以上水準有明顯差異，我們下修第三季毛利率至37.1%，在第四季為南半球耕種旺季，我們認為第龍燈主要生產基地位於中國，在提前備貨考量下，相關生產費用將部份發生在第三季，營業費用率也將高於第二季，營業利益下調至2.15  億，稅後淨利1.78  億元，稅後EPS  由2.0  元，下調至1.5  元。
        (2)  第四季與  2013  年第一季展望，進入南半球耕種旺季，巴西為龍燈重點銷售區域：第四季至隔年第一季為南半球耕種旺季，龍燈在拉丁美洲等區域銷售比重接近45%~50  %，我們認為在第三季因美國乾旱導致大宗物資價格上漲情況下，將刺激南半球耕種意願。我們預估第四季營收來到21.22  億元，季增率11.7%，主因南半球出貨將集中於第四季，隔年第一季出貨動能則逐月下滑，毛利率也因為銷售區域為巴西與阿根廷等國家，產品單價優於上半年（產品在主要區域中國價格較低），毛利率回升至39%，稅後淨利2.91  億元，季增率63%，稅後EPS  2.4  元。