況劇?之情形已逐漸改善，加以股價已在低檔整?已久，建議長線投資人可開始著?佈局，目標價35  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  國泰?週五舉辦第三季法人?明會，主要重點包含1).第三季EPS0.70  元優於預期，壽險與銀?獲?大約貢獻各半；2).  第四季銀?端將增提?晶呆帳準備約四億元，然銀?端今?預估仍可貢獻獲?134  億元，獲增20%；3).上海分?前三季獲?2.05  億元，表現優?。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們認為國泰?營運體質漸有改善，可觀察到包含：1).銀?端資產品質佳、每?獲?穩定且持續在百億元以上的獲?水準；2).壽險端保單成本每季微幅下?、避險成本已得到控制在1%以內；我們認為過往拖?國泰?獲?的壽險端?況已有好轉跡象，建議長線投資人可開始逢低布局，預估國泰?2012、2013  ?EPS  為1.48  以及1.66  元，目標價35  元(2013  
        底淨值
        1.5  倍股價淨值比)。
        內容：
        1.  國泰?第三季稅後獲?76.2  億元，單季EPS0.70  元，前三季EPS  為1.18  元，優於預期：
        國壽第三季股?入帳達110  億元，單季獲?38.8  億元優於預期：第三季初
        保費845  億元，季上升41%，主因銷售投資型保單356  億元較多所致，總保費收入也受此帶動而季增15.4%達1,456  億元；整體可運用資?達3.23  兆元，季增2.9%，投資收益?3.9%較前一季3.7%提升主因股?收入達110  億元導致，細項報酬?方面：現?投報?為0.9%、國內股票6.7%、國外股票2.7%、國內債券2.5%、國外債券5.9%、擔保放款2.4%、保單貸款6.6%、?動產4.5%。避險成本維持低檔在0.82%左右，保單成本持續下?至4.65%，單季稅後獲?38.8  億元，優於預期。
        銀?端單季獲?37.1  億元，季增14%，?融商品操作收益較高為主因：第三季放款季減4.3%主要是企?客戶第三季還款較多所致，存放款?差上升2bps  至1.67%，NIM  季增1bp，與同業相比?況算?錯，主因海外放款成長快以及購買海外?融資產帶?較好的收益?所致；資產品質維持穩健，第三季呆帳費用淨回收現象，整體銀?稅後獲?37.1  億元，季增14.7%；展望第四季預估?晶放款仍須增提4  億元之呆帳費用；對於正常放款覆蓋?1%之規定預計仍要增提18-19  億元，預計要一次性提存但尚未決定提存時間。
        2.  預估  2012、2013  ?EPS  為1.48  以及1.66  元，獲
        增?為45%以及12%。
        3.  上海分?獲
        眼，預期貢獻今
        控獲?超過2%：上海分?前三稅前獲?2.05億台幣表現?眼，獲?成長主因?自於放款?額穩定增加所致，第二季放款餘額達1.53  億美?，較上季微幅增加，存款約0.27  億美元，由於世華銀?目前在中國仍有1.5  億美元的放款額?，未?獲?仍可持續增加，我們正面看待該分?之獲?貢