維持興農買進評等，調降目標價至15.0  元，潛在上漲空間16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】看好興農基於：1).短線而言，興農第三季獲利雖略低於預期，但本業與去年同期相比，大幅成長；2).中長線而言，興農在通過聯貸案後，積極整頓組織架構，礙於國內農藥市場飽合，擴大中國、澳洲與印尼等海外投資，看好其農藥外銷成長性  3).  長線而言，擁有台中太平區4,000  坪土地資產題材，加上台中生活圈四號道路已完工，靜待其開發價值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4).過去三年穩定配息現金股利每股0.8  元，換算殖利率介於5%~6%，具備高殖利率題材。目前股價淨值比(PB)0.8  倍，在興農歷史合理PB  區間0.6~1.0倍的中間，我們認為2013  年海外成長性佳，且同業評價在1  倍以上，興農評價仍偏低，給予目標價至15  元(約當2013  年股價淨值比0.9  倍，10  倍本益比)。
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        1.  第三季營運回顧，稅後EPS  0.36元，略低於原先預期，但本業較去年同期大幅成長：第三季營收22.37億元，季增率1.5%，年增率11.9%，營業利益1.09億元，季增率147.3%，年增率48.6%，除旺季因素下，植物保護劑外銷因擴展海外市場下，營業額持續成長，由第一季7.47億元上升至11.8億元，表現較去年同期優。業外方面，則因為楓康超市經歷組織調整與進入旺季下，貢獻20百萬元，興農巴西則貢獻47百萬元，興太與興農澳洲投資虧損10與11百萬元，使業外淨收入來到42百萬元，稅後盈餘1.19億元，稅後EPS  0.36元，略低於原先預期。
        2.  第四季與2013年展望，持續受惠外銷市場成長，興農巴西進入獲利階段：我們認為興農持續擴大中國生產基地與海外市場佈局，有別於過去仰賴國內植物保護劑市場內銷與楓康超市獲利，將由每年獲利穩健的營運狀況，轉變具穩定成長性。興農植物保護劑2011年內外銷合計60億元，2012年來到71億元，年增率18%，預估2013年來到78億元，年增率10%，主因積極擴展印尼與澳洲等海外市場，目前興農巴西在耕耘多年後，獲利也開始攀升，預估興農2012年第四季因植物保護劑外銷與興農巴西進入旺季出貨階段，上調稅後EPS至0.34元。2013年營收89億元，年增率8%，營業毛利19.71億元，年增率7.4%，EPS來到1.46元，年增率21.2%。
        3.  台中太平區4,000坪土地資產題材，靜待其長期開發價值：興農擁有台中太平區4,000坪土地，臨近新光重劃區，加上台中生活圈四號道路已完工，將提升土地開發價值，惟目前公司尚無處份計畫，將傾向自行開發，靜待其長期開發價值。(2011年重估後帳面價值為5.1億元，該土地目前為住一用地，換算每坪土地市價約13萬元)