維持新光金中立評等,目標價7.8元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新光金昨日開第三季法人說明會,會議重點包含:1). 第三季稅後獲利26.3億元,EPS0.31元,低於預期,主因有匯兌損失;2). 受惠台股指數第三季底較第二季底上升7.2%,新光金控淨值較第二季回升12.4%,估計第三季底金控淨值為9.9元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投顧認為新光金控金融資產未實現虧損部位龐大、加上原合作夥伴日本第一生命保險公司拋售股票,這些事件會讓投資人對其股價較不具信心,投顧仍維持中立看法,目標價7.8元(0.8倍股價淨值比)。
內容:
1. 新光金第三季稅後獲利26.3 億元,單季EPS 0.31 元,獲利季減44.3%,主因第二季有處分REAT 收益達74 億元的一次性收入,使基期墊高所致
新壽第三季單季獲利16.5 億元,各項業務來看的話,初年度保費168 億元,季減26%,年減12.5%,主因在7 月保單責任準備金利率調降後,上半年銷售熱潮已過,保單銷售明顯下滑; 總保費收入410 億元,季減18%,年減5%;前三季投資收益率4.49%較上半年增加0.25%(各項投報率:不動產3.89%,擔保放款2.5%,保單貸款6.02%,國外固定收益與股票4.61%,國內固定收益與股票5.19%,現金0.75%),主要係因本季避險成本下降0.17%至1.57%以及第三季認列國內現金股利收入53.1 億元。展望第四季與明年,由於保單責任準備金利率調降,造成保單成本提高,至使銷售不易推動,加上新壽調整產品策略,調降躉繳保單佔比,預估初年度保費成長將放緩。
新光銀行單季獲利 10 億元,季減18%,年增7.2%;各項業務來看,放款季增2.5%,年增11.5%,YTD 10.6%,但受市場資金寬鬆影響,本季淨利差與存放利差皆下滑2bps,分別至1.38%與1.77%,致使淨利收僅微幅成長1.4%。手收部份,因第三季國外投資環境較國內為佳,保險與債券商品銷售良好,淨利收7.3 億元,成長強勁,季增42%。
預估 2012 年EPS 為1.44 元、2013 年EPS 為0.97 元
2. 淨值有所提升、但未實現虧損仍高,仍需持續調整投資方向:第三季新光金控合併股東權益報酬率為933.7 億元,較第二季底成長12.4%,主要受惠於新光人壽股東權益回升85.9 億元,此主要乃受惠台股第三季底較第二季底上升7.2%所致,推估目前壽險未實現金融商品損失仍高達350 億元,公司表示未來投資方向將更著重在高股息的股票,投顧認為股票部位虧損幅度大仍是壓抑股價以及投資人信心之重要因素。