2012年1-9月行业收入增长放缓，而业绩持续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年1-9月电力行业营业收入4441.7亿元，同比增长仅5.77%，较2011年同期大幅减少超过13个百分点；而净利润259.9亿元，同比增长63.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        整个电力行业收入的减少主要是由于宏观经济面持续下行导致用电需求增长乏力，使得整个电力行业发电量总体有所放缓。其中，水电电企业收入增长达到21.5%，三季度发电量达到了高峰；火电收入仅增长4.27%，主要是上半年经济面景气度低迷使用电需求的大幅下滑。加上受水电冲击较大，两种因素导致火电企业收入增长乏力，收入的增长由2011年两次电价上调作为支撑。
        第三季度行业盈利水平有明显回升。2012年前三季度虽然受需求增长疲软影响，电力行业收入增长乏力，但是燃料成本的大幅下降和来水丰裕使得电力行业整体毛利提升。季度上看，第三季度电力行业整体销售毛利率上升至24%，同比增长近10个百分点；净资产收益率也由去年同期的1.75%明显上升至3.67%。电力企业盈利水平大幅回升。
        费用控制有所改善。2012前三季度电力行业费用增长速度与去年相差不大。电力行业财务费用上半年同比增长达27.72%,增速同比下降1个百分点。其中，火电业财务费用合计增长27.72%，增速同比下降超过9个百分点；水电则为22.86%，同比有较大增长。火电和热电两费增长速度有所控制。预计四季度费用增速将会继续放缓，费用控制进一步改善。
        维持“谨慎推荐”评级。我们认为电力行业业绩正式步入释放期，四季度将会有明显的改善。对于未来四季度有继续提升的空间，我们维持电力行业“谨慎推荐”评级。火电维持“谨慎推荐”评级，由于水电汛期开始过去，下调水电至“中性”评级。
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