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美利達研究报告:日盛投顧-美利達-9914.TT-訪談報告-121105

股票名称: 美利達 股票代码: 9914.TT分享时间:2012-11-06 11:03:38
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 張聖鴻
研报出处: 日盛投顧 研报页数: 3 页 推荐评级: 買進
研报大小: 164 KB 分享者: ma****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

重點摘要
        美利達3Q12稅後獲利6.91億元,YoY+33.58%,稅後EPS2.43元,表現優於預期,主要原因包括:(一)台灣廠3Q12平均單價QoQ+17.99%、YoY+5.34%,不僅創歷史新高,亦為使營收優於日盛預期之主因;(二)轉投資SBC獲利貢獻QoQ+100.85%、YoY-52.18%,受匯率波動影響低於預期,及SBC在經營規模持續擴大下,來自成本端的壓力亦有減輕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        預估美利達4Q12獲利相較3Q12將略為滑落,或QoQ-5.35%,稅後EPS2.3元:(一)台灣廠持續為出貨旺季,預估4Q12可望維持與3Q12相仿水準;(二)轉投資收益將略為下滑,或QoQ-25.56%,主要係歐美、中國內銷市場將逐步進入銷售淡月,SBC呈持平,而山東廠或自有品牌銷售貢獻卻將滑落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        綜合上述,上調2012年獲利預估5.59%至22.05億元,YoY+21.51%,稅後EPS7.75元;2013年稅後獲利27.09億元,YoY+22.84%,稅後EPS9.51元。
        目前美利達評價為2013年PBR11.9X,以其2013年成長動能來看,日盛認為其中長期價值仍可持穩不墜:(一)歐美地區平均單價及出貨量受總體變數影響程度低,台灣廠表現可望持續成長;(二)日盛認為來自新台幣匯率波動的影響將可趨緩,而SBC在美國市場規模持續擴大後,來自成本端的壓力(此相對應至中國外銷ASP的增加)亦可望持續減輕,獲利貢獻可望逐步回升;(三)中國市場高成長方向不變,包括出貨量可望隨著內銷市佔率增加而成長,加上平均單價拉高,獲利貢獻可因此擴增,而4Q13南通新廠完工後,此將成為另一獲利動能來源。
        

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