报告摘要：
        电量增速持续缓慢：由于经济增速放缓，电量增速持续缓慢，预计全年增速在5%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于今年来水较好，火电发电量已经连续6个月负增长，但随着丰水期的结束，预计4季度火电发电量增速有望由负转正。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计短期内煤炭价格窄幅波动：我国煤炭市场今年出现“旺季不旺”现象，主要原因在于下游需求疲软，供需偏紧局面发生逆转。目前社会库存和直供电厂库存均处于高位，秦皇岛日库存也在逐步回升，随着国际煤炭价格的下降，净进口有望进一步增加，将对国内煤炭市场形成冲击，与此同时，在目前的价位，国内停产的煤矿复产可能性不大，预计短期内煤炭价格将呈现窄幅波动局面。
        电量下降影响三季度火电业绩：2012年前三季度火电公司盈利能力有快速提升，主要原因在于电价上调和煤炭价格同比有所下降。但从三季度来看，虽然上网电价进行了上调，发电量的同比下降使得营业收入同比不升反降，其中有7家火电公司单季度净利润出现环比下降。随着冬季用电高峰到来，我们预计四季度利用小时与三季度基本持平，煤炭价格窄幅波动，火电公司四季度业绩与三季度基本持平。
        来水较好提升水电公司业绩：水电公司业绩提升明显，主要原因在于来水较好和部分公司新机组的投产，考虑到四季度枯水期对全年业绩影响有限，水电公司已经基本奠定全年业绩增长的基调。
        维持行业“领先大市-A”投资评级：在目前这种宏观经济和A股市场双弱的情况下，从盈利方面来看，电力企业是少有的业绩有保障且盈利能力持续增长的行业之一，从估值角度看，电力公司PB相对大盘较低，随着火电企业的盈利恢复及行业投资价值的逐步提升，其PB将向正常水平逐步恢复，具有极强的防御性，所以我们维持行业“领先大市-A”的投资评级。