投资要点：
        进入  10  月下旬以来，随着天气的转冷，六大电厂日均耗煤环比小幅度回升，由10  月上中旬的53  万吨/日左右回升至下旬的58  万吨/日的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但下游电厂库存仍偏高，截止10  月20  日的重点电厂库存达9375  万吨，存煤天数达31  天，同比去年水平增加11  天，电厂购煤意愿有所减弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大秦线检修结束后，秦港库存开始攀升，本周达595  万吨，环比上周增加43  万吨。近期国际动力煤价依然萎靡，澳洲BJ  国际动力煤价降至年内低点80.45  美元/吨，预计进口煤压力又将加大，国内港口煤价继续承压。本周秦港动力煤价环比下跌15  元/吨至635  元/吨，山东动力煤价格小幅上涨，其他地区基本平稳。我们认为后期动力煤价仍将承压，不具备大幅度上涨条件。
        9  月底以来，钢铁行业需求出现季节性环比改善，产量快速回升（10  月中旬日均粗钢产量达199.9  万吨，环比增幅达4.3%，接近历史高点），促使钢铁企业补库存，在产能受限的情况下焦煤价格出现小幅回升，本周山东炼焦煤车板含税价格小幅上涨。国际炼焦煤方面，截止10  月25  日，青岛港进口澳大利亚高挥发份炼焦煤到岸价环比回升0.25  元/吨至161.75  美金，环比增幅0.2%，涨幅收窄。但是钢铁产量的上升已经抑制钢材价格反弹，国内钢材供给压力依然存在，外加施工淡季到来后，钢铁产量也将逐渐回落，焦煤价格反弹也较难持续。
        北方气温迅速下降以及水电出力减弱，电厂日耗煤数据有望季节性回升，电厂去库存速度有望加快，同时十一月份十八大限产政策将更加严厉，产量控制也有助于坑口去库存。但整体社会库存仍偏高，外加进口压力有望加大，电煤价格不具大幅上涨条件。另外，进入施工淡季，钢铁产量将逐步回落，焦煤价格反弹也较难持续。上市公司三季报大多数低于市场预期，部分企业出现单季度亏损，经历了业绩大幅下调后，目前12  年PE  超过15  倍，13年PE  超过20  倍，整体估值不具备吸引力，建议从成长性和业绩确定性角度关注中国神华、潞安环能、兰花科创、恒源煤电、大有能源。
        本周重点新闻：1）新疆最大整装煤田哈密三塘湖矿区总体规划获国家批复；2）中电联预测第四季度全社会用电量同比增4%-6%。