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大同煤业研究报告:海通证券-大同煤业-601001-再融资进展是公司未来发展最大变数-080526

股票名称: 大同煤业 股票代码: 601001分享时间:2008-05-27 11:18:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 韩振国
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 175 KB 分享者: yuy****102 我要报错
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【研究报告内容摘要】

不考虑收购集团公司煤炭资产,未来数年煤炭产销量增加主要依赖塔山煤矿的贡献。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007  年原煤产量完成1747.09  万吨,比上年增31.71%;销售煤炭1525.82  万吨,比上年增长30.34%;出口煤销量24.79  万吨,同比减少115.73  万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)煤炭产量中母公司产量965.42  万吨,占比55.23%——母公司的产量最近数年变化不大,公司投资控股的同煤大唐塔山煤矿生产煤炭781.67  万吨。煤炭销量中,母公司外销煤炭883.41  万吨,占整个销量的57.89%。可以看出,2007  年公司煤炭产销量增量主要来源于塔山煤矿。
煤炭价格2008  年增幅超过10%。2007  年,公司煤炭平均售价为333.15  元/吨,同比降低1.00  元/吨。公司2007  年煤炭综合售价有所降低,两个主要原因需要关注:(1)公司煤炭价格随行就市的弹性不足。公司煤炭销售中有超过60%以上是长协价格,变化频率很小。作为原国有统配煤矿,加上公司主要产品是动力用煤,公司的煤炭价格多少会受到管制以及下游需求行业的制约。(2)塔山煤矿的售价较低拉低了综合售价。母公司2007  年的煤炭销量与2006  年基本持平,直达煤、下水煤以及出口煤的售价比2006  年都有30  元/吨左右的增幅,根据报表推测,塔山煤矿2007  年煤炭的综合售价在270  元/吨左右,明显低于公司其他煤矿价格。塔山产品的客户认可程度有待于进一步提高。
营业总成本2008  年增幅达到40%,主营业务利润率下降。2007  年的营业总成本是42.46  亿元,其中:“支付给职工以及为职工支付的现金”是10  亿元,同比上涨13.70%,占营业总成本23.66%。运输费8.18  亿元,固定资产折旧3.10  亿元,港杂费1.65  亿元,分别占营业总成本的19.26%、7.30%和3.88%。这几项合计占营业总成本达到54.10%,其变化因此对整个成本费用影响较大。

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