"二级筛选Alpha的择时套利策略"是南华期货研究所2012年10月9日发布的一种创新的套利策略（可在南华期货网站以及万得金融平台下载），该策略基于技术派的选股理论对股票进行一级筛选，所采用的技术是一种基于乖离率及趋势特征的组合策略，因为涉及的方法与均线的多空状态有关，以及涉及到对这种状态量化后的阀值处理技术，因此将首筛策略定义为"均线多空指标升序双阀值叠加点值降序策略"  二级筛选策略主要采用的是总资产报酬率(Return  On  Total  Assets,ROA)，选择该指标的简单理由是，依据其进行单一筛选能够获得与技术派筛选策略不相上下的Alpha，但深层的理由是，该指标反映的是企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        技术上，我们判断股票多空指标主要有近期的涨跌幅、近期的成交量以及价格乖离的程度。事实上，研究基于技术指标套利策略的研究者都明白这三点，问题的关键在于如何基于这三个方面的指标或数据构建一个客观的总体指标，以便能够按照该指标对股票被市场意外遗漏的程度（因此能够短期回归）进行客观的评估并能够进行排序，以方便选择一定数量的股票构建现货组合。  在构建该总体客观指标的过程中，我们用到了物理学中的加速度的概念，因为自然的所有现象都与加速度有着直接和间接的关系，加速度反应的是速度与时间的关系。基于市场有效性的考虑，我们不准备公开首筛策略详细的构建原理，但基本的理念就是上面所介绍的。  
        在上述策略报告中，我们采用的是基于技术派指标的首筛策略和基于学院派总资产报酬率等总体指标的二级筛选策略。但事实上，我们也可以建立基于总资产报酬率的首筛策略，而用技术派的策略进行二级筛选，但鉴于股票达到或下跌到偏离估值水平的价格时，会因为迟迟不启动而导致套利周期内股票表现不佳，加上我们信奉市场反映一切的技术派理念，尤其是考虑到基本面数据的"黑箱性"（即第三方提供），研究者无法短期内全面校核基本面数据的准确性和及时性，因此，所述报告的大部分研究结果都是基于"均线多空指标升序双阀值叠加点值降序策略"进行的首筛策略，然后用学院派的"总资产报酬率"等反映公司总体状况的指标进行二级筛选。这样的好处是，我们是在趋于强势的股票中寻找价值低估的股票，因此能够在较短的时间内获得理想的Alpha.