一周行情
        豆油主力1305  合约上周末期价大幅下挫。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跌幅甚至超过了棕榈油，并击破8950  元/吨一线主要支撑，尾盘收于8880  元/吨，周线上豆油1305  期价仍处于下降通道中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）豆油上周整体成交放大，空方势强，打压期价；多方虽也积极逢低介入，但在期价下破8950  元/吨一线支撑后，空方大举杀跌，期价放量增仓下行。豆油整体成交量大幅上升，1305合约升至301.6  万张，持仓量近月Y1301  合约减仓3.4  万张，至18.8万张，远月1305  合约持仓增加9.2  万张至65  万张。
        港口大豆库存稳步下降，豆油消费需求缓慢走强
        国内方面，10  月实际到港数量在350  万吨，符合粮油中心预期，9月末进口大豆月末结转库存为565.2  万吨，而10  月末结转库存在543.5万吨，库存下降陡度较为平稳。截至11  月1  日，港口库存下降至534.5万吨，港口消耗保持正常水平，体现油厂开工率保持稳定。
        渐入冬季，国内食用油脂的需求转向豆油，棕榈油的用量锐减。随着冬季的来临，棕榈油食用需求大幅减少，加之9  月棕榈油进口数量达到53  万吨的高位，港口棕榈油去库存化基本停滞，港口库存维持在77.2万吨，处于高位。
        进入四季度，豆油消费进入旺季，特别是后期有元旦，春节等节日，对豆油需求将有所提振。但由于前期沿海部分传统豆油消费市场受进口菜籽油挤压，因受进口菜籽油压榨利润较高影响，沿海进口菜籽压榨量大幅增加，加之近期大量欧洲毛菜油到港，使得价格相对低廉的进口菜籽油对豆油消费市场形成一定挤压，导致豆油需求增长缓慢。
        豆油商业库存维持高位，油粕比继续震荡下行
        现货市场方面，截至11  月2  日，国内豆油市场报价继续走低。天津一级9100  元/吨，四级豆油8900  元/吨，较前一周下跌150  元/吨；山东一级9100  元/吨，四级豆油报价8980  元/吨，较前一周下跌70  元/吨；江苏一级9100  元/吨，四级豆油8900  元/吨，较前一周下跌150元/吨；广东一级豆油9000  元/吨，四级豆油8800  元/吨，较前一周下跌50  元/吨。港口地区进口毛豆油报价在8800  元/吨，下跌50  元/吨。
        豆油现货价格继续跟随期价走低，现货升水基本消失。低价的确刺激了豆油现货市场，但偏高的库存使需求无法为现货价格提供支撑，更不足以支撑期价。国内方面，目前国内豆油商业库存近105  万吨，为执行合同27.3  万吨，国家储备在140  万吨，棕榈油库存达77  万吨，每月仅豆油压榨就为市场提供近百万吨的油脂供应，每月进口菜籽油量在10  万吨左右，菜籽油每月压榨产量约40  万吨，但整体油脂需求国内每月约在200  万吨，因此国内油脂供应仍偏宽松。其次，国家储备方面拥有将近500  万吨的库存，这使国家能够对食用油的价格进行有效的调控，遏制了油脂价格大幅上涨的可能。
        综上所述，国内植物油脂的高库存状态始终抑制着现货市场的运行，油厂在豆油方面缺乏调整价格的主动性，加之食用油脂的价格调控
        仍未放松，豆油的牛市行情尚未到来。加之未来，低价棕榈油可能在明年对豆油形成大量的替代，远月1305  合约豆油承压更重。目前仍有继续向下运行，寻找支撑的可能。
        截至11  月2  日，全国范围内油厂压榨利润继续回落。特别是江苏地区进口大豆压榨利润受豆粕、豆油现货价格反弹无力影响，而大豆港口分销价格维持在5000  元/吨的高位，导致进口大豆现货压榨利润继续回落至―504  元/吨附近，广东地区降至－572  元/吨。国产大豆压榨利润亦有所回落，但由于成本因素，好于进口大豆，下探至220  元/吨的水平。
        就豆油市场目前的需求来看，如果要继续维持现有的压榨利润，油厂挺价现货豆粕的策略亦不能完全放弃。目前生猪并未出现大面积出栏的现象，后期猪肉供给的基础仍较理想，猪肉价格明年春飞涨的可能性不大，这或许给油脂企业挺价豆粕带来一定的可延续性。9  月CPI  指数的达到1.9%左右，其中猪肉价格下挫约17.6%，猪肉价格对CPI  的影响可见一斑。国内食品价格总体运行平稳。一旦通胀抬头预期降低，豆粕品种上的政策面压力或将减弱，因此油厂仍有可能延续挺粕策略。
        国际方面，原油期价上周大幅下挫，目前美原油12  月合约期价已降至84  美元/桶一线区间，这极大地拖累了国际油脂价格，特别是目前与生物柴油相关较为密切的棕榈油，豆油和菜油这三大油脂，美豆油12  月合约已降至49  美分/磅一线。马棕榈油历史性的高库存利空影响近期渐被市场所消化，但期价目前仍在低位徘徊，因国际棕榈油去库存化短期内仍毫无表现，近期无非是低价刺激的贸易转移。国际油脂价格依然处于弱势格局中。
        由此，我们认为本周连豆油或将继续下探寻找支撑，1305  合约已下破8970  元/吨一线周线级别的支撑，豆油下行压力较大。同时5  月合约油粕比将继续震荡下行，上周自2.72  处回落至2.59  处。国际原油期价前景极不乐观，豆油或将继续维持弱势形态。