对于国内，下半年以来地产商加快拿地，使得资金以出让金形式流向地方政府，缓解地方"有项目没钱"的压力，促使经济产生"小浪花"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI积压订单快速回落，以及产出-新订单之差回落，可能意味着企业生产回升的速度快于接单速度，当前生产回升的势头可能仍然较为脆弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）工业企业应收账款情况继续恶化，三季报企业杠杆率未有效改善，现金流情况进一步恶化，年底资金链不确定性并未消除。静态来看违约风险可控，但对手方风险是最大不确定性。    中国：生产回升的势头可能仍较为脆弱。    1）  地产商拿地确保"小浪花"延续。    2）  当前生产回升的势头可能仍然较为脆弱。    3）  企业利润表短期内仍在改善。    4）  但工业企业应收账款情况恶化值得警惕。    5）  三季报未消除年底资金链不确定性。    6）  仍需密切关注年底的偿付风险。    7）  银行间流动性大概率会呈现适度宽松格局。    8）  利率产品存在波段性交易的机会。    对于海外，美国居民支出强劲更多体现了地产价格回升后，财富效应导致的消费意愿回升。除全球需求偏弱外，财政悬崖的不确定性使得企业暂缓资本开支。流动性、风险偏好、美盈利低于预期促使资金流入新兴市场。但中长期增长前景美国好于新兴市场，风险偏好上升势头开始减缓，对未来新兴市场资金流入莫预期过高。虽欧债仍有不确定性，但政策层面对于短中长期的救助框架已然形成，系统性风险爆发的概率大幅下降。