扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

卫星石化研究报告:国金证券-卫星石化-002648-供应偏紧,丙烯酸价格高位助推业绩环比增长-121105

股票名称: 卫星石化 股票代码: 002648分享时间:2012-11-06 10:04:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘波
研报出处: 国金证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 635 KB 分享者: mi****6 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资逻辑
        日本触媒停产效应仍在延续,国内丙烯酸有望维持相对高位:  9  月底日本触媒46  万吨高纯丙烯酸装置爆炸,因其下游32  万吨SAP  占全球总产能的18%、必须开工以满足需求,不得不从周边国家高价采购丙烯酸原料,引发国内丙烯酸价格暴涨40%、出口订单大幅增加。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于触媒复产至少要6个月,而国内未来一年新增产能有限(仅中海油14  万吨、江苏裕廊16  万吨,13  年暂无报道),近期仍不排除提价可能(参照2010  年国外装置爆炸后的类似情形,仍有1000-2000  元的空间)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司产品量价齐升,四季度业绩预计明显好转:公司年产16  万吨丙烯酸和15  万吨丙烯酸酯,丙烯酸价格每上涨1000  元增厚EPS  0.34  元。触媒事件以来公司丙烯酸及酯已提价4000  元左右,产销两旺,基本无库存。尽管市场对下游建材、纺织等行业需求存在担忧,但目前是传统旺季,且国内丙烯酸及酯行业集中度高、属于卖方市场,公司执行“锁量不锁价”的策略将充分受益于这次涨价。而另一担忧的装置安全问题,近两年公司加大投入(关键部位实时监控、人员定期巡警等),实现满负荷生产无事故,安全管理能力属业内领先。
        募投  SAP  定位高端进口替代,丙烷脱氢制丙烯存在盈利空间:高吸水性树脂(SAP)是纸尿裤的核心原料,国内消费量每年两位数地增长,目前26万吨SAP  产能中,除去外企的仅7.5  万吨,多用于低端纸尿裤生产。公司自主研发的SAP  旨在进入外企垄断的高端市场,性价比更高,目前中试线40-50  吨/月,正和恒安等一线纸尿裤生产商进行意向交流。而45  万吨丙烷脱氢项目,在当前进口丙烷和丙烯450  美元/吨的价差下,理论上每吨丙烯能获利200  多美元,若明年底顺利投产,既能实现原料丙烯自给,配套32万吨丙烯酸和30  万吨丙烯酸酯又能贡献新的收益。
        投资建议与估值
        预计  2012-2014  年EPS  1.06、1.22、1.90  元/股。考虑到后续丙烯酸及酯提价可能对股价带来催化作用,给予3  个月目标价25  元,建议买入。
        风险
        下游建材、纺织行业需求持续低迷;原料丙烯价格波动;3  万吨SAP、45万吨丙烷脱氢制丙烯项目进展低于预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com