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研究报告:金信期货-农产品研究月报:豆油库存再创新高,油脂弱势寻底-121105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-11-06 09:08:43
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴丽华,胡秋香,朱涛
研报出处: 金信期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 896 KB 分享者: Ool****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  摘要  
        油厂压榨利润大幅下滑,截止到11月1日,按照广东港大豆港口分销价格5000元/吨,豆油价格8800元/吨,豆粕价格3890元/吨计算,油厂压榨利润亏损幅度超过400元/吨,亏损幅度之大肯见并非一般,9月同期压榨利润高达300元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受此影响,部分油厂如来宝集团、阳光集团等停机检修,开机率有所下降,截止到10月26日当周,据天下粮仓数据显示,全国规模以上油厂压榨量为121万吨,环比上周下降8.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管如此,豆油商业库存继续增加,截止到11月2日,豆油商业库存为141.32万吨,较昨日的136.1万吨增加3.69%,较去年同期的99.85万吨增加41.49万吨,增幅为29.34%。可见,在油厂压榨量在下降的情况下,油厂豆油库存并未减少,可见油脂消费依旧低迷。  据MPOB数据显示,9月马棕榈油产量为200万吨,环比上月增加34万吨,较去年同期增加13万吨;出口来看出口增加较8月增加6万吨,但远低于去年同期的154万吨,同时因国内消费低迷,9月马棕榈油库存创近10个月新高,为248万吨,同比过去5年也处于历史高位。
        近阶段油脂继续偏弱走势格局,棕榈油继续跌势主角,跌幅最大,主要源于需求旺季结束后生产旺季的压力,马棕榈油库存大幅增加,国内棕榈油库存也一直处于高位;其次为豆油,虽然双节期间大豆的压榨量大幅减少,但豆油的商业库存并未大幅减少,需求放缓,库存压力明显;菜油跌幅相对较小,主要为收储令其基本流入国库,市场库存压力较小。我们认为随着双节消费旺季结束的影响,油脂商业库存有增无减,缺乏有效的需求或仍是其当前的绊脚石,预计随着节后开机率增加的影响,油脂库存有望屡创新高,同时油脂贸易利润的出现令其成本支撑减弱,意味着其仍有下调空间,最后,国储手中仍有近50万吨陈菜籽油临近保质期,一旦抛储仍将对市场构成压力。建议保持偏空思路,但鉴于前期过大的跌幅,不排除短期会有所反弹,可等待逢高做空,勿追空。  

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