从煤炭上市公司三季报来看，行业盈利大幅下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如我们在季报前瞻中测算，冶金煤净利润下滑幅度超过动力煤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从单季度盈利来看，一些公司创下2006年以来的新低，如大同煤业、兖州煤业Q3  均发生亏损。
        供需形势连续改善，近期煤价小幅反弹，原因在于：
        供给端来看，国内煤炭产量增速放缓，煤矿减产效应显现。从全国产量来看，7、8、9  月连续放缓，产量分别为3.4  亿吨、3.22  亿吨、3.19  亿吨，增幅分别为3.7%、-1.7%、0.3%。从煤炭进口来看，7、8、9  月份进口量分别为2253万吨、2022  万吨、1728  万吨，进口持续环比减少，环比二季度回落1057万吨，回落17%。
        需求侧来看，  10  月份PMI  数据反弹至50.2，显示经济已底部趋稳。电厂提前补库存，从9  月份以来一直积极补库存，库存天数迅速由9  月初的24  天上升至10  月中旬的31  天。故而近期需求形势稳定向好。
        展望四季度，预计煤价走势平稳为主，库存高企、进口量回升制约了煤价的反弹高度：
        动力煤方面，截至10  月20  日，下游直供电厂库存天数为31  天，国际煤价再次大幅下跌，近期澳洲BJ  煤价最低点达80  美元/吨，创下三年来新低，国内外煤价价差收窄乃至倒挂，进口量反弹。从上周来看，煤价已现颓势。
        炼焦煤方面，10  月份以后炼焦煤价格小幅反弹，原因在于钢铁产量环比增加，据中钢协统计，10  月中旬全国粗钢日均产量199.92  万吨，环比10  月上旬191.62  万吨上升8.3  万吨或4.33%，已逼近粗钢日产量的历史高位205  万吨。
        无烟煤价格相对平稳，冬储煤旺季及民用的增加，未来无烟煤价格走势平稳。
        从企业盈利来看，短期随着煤价的反弹，四季度业绩会有所修复，但煤价反弹有限，对业绩的提升也有限。动力煤公司，Q3  业绩是低点，Q4  业绩有望反弹。对炼焦煤公司来看，由于炼焦煤在三季度开始大跌，故Q4  均价会低于Q3，盈利来看，四季度将继续环比回落。
        估值不具吸引力，等待调整充分后的契机。盈利预测调整后，行业对应2012年、2013  年平均估值为16  倍、23  倍，并不具优势，难以支撑股价，即便市场预期未来煤价有10%的涨幅，平均估值降为18  倍左右，依然吸引力不大。
        故推荐未来内生成长确定个股，如永泰能源、山煤国际、潞安环能、大有能源等。
        风险提示：宏观经济回落幅度超出预期及资源税从价征收。