一、事件概述
        公司公布三季报，前三季度实现营业收入18.2亿元，同比增长6.9%；归属上市公司净利润1.8亿元，同比增长48.1%；EPS0.91元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3营业收入6.7亿元，同比增长4.1%；归属上市公司净利润0.76亿元，同比增长84.2%，EPS0.38元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并预告12年净利润2.4亿元-2.9亿元，同比增长40%-70%。
        二、分析与判断
        Q3毛利率并未像市场所担心的出现下滑，未来有望保持25%左右Q3公司毛利率27.1%，与Q2持平，并没有出现下滑；公司三季度初对部分产品向下调整了价格，由于有滞后效应，预计要到四季度才能体现，但我们认为下降幅度有限，未来毛利率有望维持在25%左右，原因有两点：一是公司规模扩大和品牌知名度提高后，产品价格可能略高于其他品牌；二是未来公司毛利率较高的PPR管和PE管占比提高，而毛利率较低的PVC管占比有所下降。
        费用率下降提升了盈利能力，不过所得税仍按25%计提制约净利率进一步上升Q3公司销售费用率5.0%，管理费用率7.1%，环比累计下降1.4个百分点，费用率下降提升了公司净利润率；而公司高新技术企业所得税优惠资格仍在复审中，所得税按25%计提，预计重新获取高兴技术企业资格的可能性很大，因此未来所得税率下调将提升净利率水平。
        产能扩张稳步推进，未来两年有效产能将翻番公司产能扩张采取新建和收购并举的方针，除浙江和天津募投项目新增13万吨产能外；公司在重庆也将新建生产基地，目前已经完成土地拍卖工作，后续工作即将展开；而拟收购的安徽公司在评估阶段，预计重庆和安徽也能新增几万吨产能。而公司现有产能20万吨，其中广东5万吨产能盈利能力较低，有效产能约15万吨，上述项目投产后，预计有效产能将翻番。
        三、盈利预测与投资建议
        预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为2.51亿、3.14亿和4.02亿元，EPS分别为1.26元、1.57元和2.01元，考虑到公司未来良好的成长性，给予谨慎推荐投资评级。