一、 事件概述
巨星科技于10月28日晚间发布2012年三季报:前三季度实现营业收入17.86亿元,同比增长6.44%,归属于上市公司股东净利润2.35亿元,同比增长-0.02%,实现EPS0.46元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度单季实现营业收入8.49亿元,同比增长19.08%,归属于上市公司股东净利润1.24亿元,同比增长40.88%,单季实现EPS0.24元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为多重利好开始兑现,业绩上行趋势确立,预计12-14年EPS分别为0.55、0.72、0.95元,首次覆盖给予"强烈推荐"投资评级,按照13年15-20倍PE,给予目标价11-14元。
二、 分析与判断
业绩上行趋势显著,多重利好开始发力公司营收和净利润增速从12Q1开始呈现上行态势,累计营收增速由-7.62%上升至6.44%,累计净利润增速由27.55%升至-0.02%。业绩回升速度较快,毛利率由21.14%提高至26.19%,期间费用率由10.9%下降至9.27%(但与去年同期7.65%相比仍提高1.62%)。主要是受多重因素利好:
(1) 公司出口美国收入占比达75%,且主要以家庭消费和DIY为主,美国房地产销售、个人就业和收入等指标向好,驱动需求提升;(2) 人民币单边升值结束,从今年一季度开始进入震荡整理,从而减少汇兑损失(如2011年全年即发生汇兑损失约3000万元);(3) 钢材、铝、塑料等原材料成本占总成本的70%,从二季度末开始进入低成本库存消耗;
(4) 政府从9月份开始实行新的出口退税政策以鼓励出口,公司部分中高端产品受益。
三季度是传统旺季,业绩大幅增长反应需求转好
由于欧美圣诞节需求等因素,三季度为工具五金传统旺季(10、11年三季度单季营收占比分别为35%和33%),三季度单季收入和净利润分别同比增长19.08%和40.88%,进一步验证欧美需求复苏态势。
现金流状况较好,应收和应付大幅增长反应销售规模扩大公司经营活动现金流一直较好,前三季和三季单季分别净流入2.61亿元和1.03亿元。其主要反应是应收和应付账款较年初分别增长28.04%和135.2%,其中三季度环比分别增长40.6%和95.6%,反应销售规模扩大。